天岳先进：国内领先的碳化硅衬底龙头

来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑 深耕碳化硅（SiC）衬底环节，公司专注 SiC 单晶衬底的研发、生 产和销售，产品广泛应用于通信、新能源汽车、光伏储能等领域。 随着临港工厂提前达产，导电型衬底批量出货，营收持续增长业 绩拐点已至，1-3Q24 营收和归母净利分别同比+55%和+310%。 当前市场对于 SiC 衬底主要关注的问题： 1）短期 SiC 衬底价格大幅下降，市场是否提前进入内卷？ 短期来看，全球 6 英寸 SiC 衬底产能快速释放，新能源汽车需求 阶段性放缓，SiC 衬底价格短期承受较大下行压力。价格竞争主 要系国内产能迅速扩张、不同厂商之间良率显著差异导致合同履 约不稳定所致。未来 6 转 8 英寸或成为降本关键，随着国内外厂 商加速布局，公司率先实现大尺寸衬底技术突破，以液相法长晶 和业内首发的 12 英寸衬底巩固行业领先地位，我们认为公司有望 在规模效应的逐步显现实现成本优化，从而保持竞争优势。 2）如何看待 SiC 衬底业务的中长期成长空间？ 中长期来看，SiC 衬底与传统硅衬底的价差逐步缩小，有利于 SiC 对下游应用加速渗透。根据 SMM 2023 年的预测，2028 年汽车在 ...