博汇纸业：提份额优品类，白卡龙头再起航

华福证券 司 मे 博汇纸业（600966.SH） 提份额优品类，白卡龙头再起航 投资要点： 博汇纸业：国内白卡纸龙头企业，金光赋能再起航 公司成立于 1994 年，专注于浆纸一体化的研发、生产和销售，主要产品为 白纸板、文化纸、箱板纸、石膏护面纸。2024Q1-3 实现营收 139.67 亿元， 同比+2.12%，归母净利润 1.49 亿元，同比扭亏；受市场需求疲软+用浆成 本较高影响，24Q3 营收 47.05 亿元，同比-6.29%，归母净利润 1813 万元， 同比-92.85%。 供需格局优化，白卡纸盈利底部有望迎修复 我国白卡纸市场集中度高，2023 年行业 CR4 近 80%。当前 APP+博汇白卡 纸产能合计 655 万吨，占比 33.1%。据卓创资讯，2024-2025 年白卡拟新增 产能约 702 万吨且集中于大厂，行业格局将进一步向头部集中。2024 年以 来，受需求放缓、行业产能大幅增长影响，据卓创资讯，当前纸价处于近 5 年来低位水平，行业处于盈亏平衡线之下。近期晨鸣发布停产公告，短 期白卡纸开工负荷率、纸企库存天数下降。我们认为，在行业盈利触底+ 供应收缩背景下，头部纸企连发涨价函 ...