华福证券 司 मे 博汇纸业（600966.SH） 提份额优品类，白卡龙头再起航 投资要点： 博汇纸业：国内白卡纸龙头企业，金光赋能再起航 公司成立于 1994 年，专注于浆纸一体化的研发、生产和销售，主要产品为 白纸板、文化纸、箱板纸、石膏护面纸。2024Q1-3 实现营收 139.67 亿元， 同比+2.12%，归母净利润 1.49 亿元，同比扭亏；受市场需求疲软+用浆成 本较高影响，24Q3 营收 47.05 亿元，同比-6.29%，归母净利润 1813 万元， 同比-92.85%。 供需格局优化，白卡纸盈利底部有望迎修复 我国白卡纸市场集中度高，2023 年行业 CR4 近 80%。当前 APP+博汇白卡 纸产能合计 655 万吨，占比 33.1%。据卓创资讯，2024-2025 年白卡拟新增 产能约 702 万吨且集中于大厂，行业格局将进一步向头部集中。2024 年以 来，受需求放缓、行业产能大幅增长影响，据卓创资讯，当前纸价处于近 5 年来低位水平，行业处于盈亏平衡线之下。近期晨鸣发布停产公告，短 期白卡纸开工负荷率、纸企库存天数下降。我们认为，在行业盈利触底+ 供应收缩背景下，头部纸企连发涨价函 ...

20日午间，博汇纸业向"V观财报"确认，"所有卡纸类产品将上调200元/吨"消息属实。 20日上午，一份博汇纸业的涨价函在市场流传。涨价函显示，自2024年11月25日起，博汇纸业生产的所 有卡纸类产品在目前售价基础上上调200元/吨(含税)。发函时间为2024年11月19日。 涨价函解释，受今年市场原因的影响，工纸产品价格低位运行，产品价格已严重背离实际使用价值，为 了维持公司的正常运营，确保产品质量和服务水平，决定对公司产品做价格调整。 20日午间，"V观财报"致电博汇纸业，销售人员表示，"(涨价函)是真的，昨天发的涨价通知。"当被追 问是否会在官网发布时，该名销售人员表示，"会直接通知到我们的客户。随着市场情况(变化)，实时 出一个公文，应该不会挂网。" 受上述消息影响，20日早盘，造纸板块拉升。截至午盘，博汇纸业涨停，民士达、美利云、恒达新材、 岳阳林纸、宜宾纸业涨超5%，安妮股份、太阳纸业等多股跟涨，仅晨鸣纸业、松炀资源、百亚股份等4 只个股下跌。 造纸板块20日早盘股价走势 " V观财报"注意到，19日晚间，晨鸣纸业公告称，近年来，造纸行业新增产能集中投放，短期供需矛盾 突出，晨鸣纸业主要纸品价格 ...

博汇纸业（600966.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 业绩承压筑底，静待需求回暖盈利提升 2024 年 11 月 01 日 ➢ 事件。博汇纸业发布 2024 年三季报， 2024Q3 实现营收/归母净利润/扣非 净利润 47.05/0.18/0.10 亿元，同比变动-6.29%/-92.85%/-95.78%；24 年 Q1- Q3 实现营收/归母净利润/扣非净利润 139.67/1.49/1.19 亿元，同比变动 +2.12%/+260.55%/+156.42%。 ➢ 浆价下行叠加供需压力致收入下降。24Q3 公司实现营收 47.05 亿元，同减 6.29%，在 24Q3 纸浆价格环比下行无法有效支撑纸价（24Q3 阔叶浆/针叶浆价 格分别环降 9.52/4.31%），叠加供需情况压力较大（截至 2024 年 10 月 25 号 白卡纸/箱板纸/双胶纸产能利用率分别为 73.1%/62.88%/59.01%），导致纸价 有不同幅度下行，其中 24Q3 白卡/箱板/双胶纸价格同降 2.44%/11.2%/2.33%。 ➢ 纸价下行叠加高价浆入库盈利暂时承压。 ...

山东博汇纸业股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600966 证券简称：博汇纸业 山东博汇纸业股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------|-----------------------------------------|-------------------|--------------- ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 轻工制造 公 司 研 究/ 公 司 点 评 09-1110-1111-1112-1101-1102-1103-1104-1105-1106-1107-1108-11 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 博汇纸业 沪深300指数 (收益率) 一年内股价与大盘对比走势： | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 10 日 | | 收盘价（元） | 3.81 | | 一年内最高 / 最低（元） | 7.17/3.73 | | 市净率 | 0.8 | | 息率（分红 / 股价） | 0.77 | | 流通 A 股市值（百万元） | 5,093 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,744.19/8,073.83 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------------------- ...

公司报告 | 半年报点评 产销双增，盈利提升 公司发布半年度报告 24Q2 收入 48.6 亿，同增 8.2%；归母净利 0.3 亿，同减 79.8%；扣非归母净 利 0.1 亿，同减 84.9%。24H1 收入 92.6 亿，同增 7.0%；归母净利 1.3 亿， 同增 137.8%；扣非后归母净利 1.1 亿，同增 124.1%。 分地区，境内收入 79.7 亿，占比 86.1%；境外收入 12.9 亿，占比 13.9%。 24H1 毛利率 11.2%，同增 6.9pct；其中白纸板毛利率 10.6%，文化纸毛利 率 16.6%，石膏护面纸毛利率 7.3%；箱板纸毛利率-0.7%；费用率方面，公 司销售费率 1.0%，管理费率 3.3%，研发费率 3.4%，与去年同期相比基本 一致；财务费率 1.9%，同减 1.3pct，主要为财务费用汇兑损失减少所致； 净利率 1.4%，同增 5.4pct。 24H1 公司共生产机制纸 216.39 万吨，同增 9%，销售机制纸 216.05 万吨， 同增 11%。 加快高质量、高效率新质生产力建设 公司从"新产品、新技术、新原料、新工艺"等四个方面入手，广泛开展 科技 ...

博汇纸业（60966.SH）2024 年半年报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 供需压力尚存，旺季来临盈利有望改善 2024 年 09 月 02 日 ➢ 事件。博汇纸业发布 2024 年中报， 2024H1 实现营收/归母净利润/扣非净 利润 92.62/1.31/1.09 亿元，同比+6.99%/+137.84%/+124.07%；24Q2 实现 营收/归母净利润/扣非净利润 48.64/0.31/0.14 亿元，同比+8.19%/-79.76%/- 84.87%。 ➢ 量增实现收入稳定增长。量：24H1 公司共生产/销售机制纸 216.39/216.05 万吨，同增 9%/11%,实现营业收入 92.62 亿元，同比+7%。价： 24H1 白卡纸 /箱板纸/双胶纸价格同比分别变动-3.79%/-12.87%/-5.17%，各纸种供需关系不 平衡，同时箱板纸进口压力影响，导致各纸种价格均有所下降。公司提升纸机效 率，在纸价下行压力背景下，通过量增实现收入稳定增长。 ➢ 供需压力尚存，盈利水平承压。24Q2 单季度实现归母净利润/扣非后归母净 利润 0.31/0.14 亿元，同比-79 ...

投资要点 | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------------------------------| | | | | 博汇纸业 (600966) | 报告日期： 2024 年 08 月 31 日 | | 24Q2 产销增长靓丽，静待 H2 旺季景气修复 | | | ——博汇纸业点评报告 | | ❑ 基本事件 2024H1 实现营收 92.62 亿元（同比+6.99%），归母净利润 1.31 亿元（同比 +137.84%），扣非归母净利润 1.09 亿元（同比+124.07%），非经收益 0.22 亿元； 2024Q2 实现营收 48.64 亿元（同比+8.19%、环比+10.58%），归母净利润 0.31 亿 元（同比-79.76%、环比-69.64%），扣非归母净利润 0.14 亿元（同比-84.87%、环 比-84.87%），Q2 非经收益 0.16 亿元，主要系取得保险公司赔偿款，业绩基本符 合预告中值。 ❑ 24H1 产销靓丽增长，期待旺季需求修复 2024H1 公司机制纸产量 2 ...

公司代码：600966 公司简称：博汇纸业 2024 年半年度报告 山东博汇纸业股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 170 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人林新阳、主管会计工作负责人魏同秋及会计机构负责人（会计主管人员）岳齐刚 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中对可能面对的风险进行了详细描述， ...

C h i n a R e s e a r c h D e p t . | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|-------|-------|-------|-------------------------------|-------| | 附一：合幷损益表 | | | | | | | 百万元 | 2022 | 2023 | 2024F | 2025F | 2026F | | 营业收入 | | | | 18362 18693 20917 23688 24208 | | | 经营成本 | | | | 16223 16668 18396 20533 20809 | | | 营业税金及附加 | | | | 86 68 80 92 94 | | | 销售费用 | | | | 125 180 191 207 209 | | | 管理费用 | | | | 556 558 591 648 653 | | | 财务费用 | | | | 321 447 385 375 383 | | | 资产减值损失 | 0 | 0 | | ...