纳科诺尔：辊压机龙头顺应趋势，切入干法电极新领域

公司报告 | 首次覆盖报告 为何重点关注纳科诺尔？ 第一，产业逻辑——为什么发展干法电极？ 辊压机龙头顺应趋势，切入干法电极新领域 纳科诺尔本身是国内辊压机的龙头，辊压机领域国内市占率 23%+，在宁德 比亚迪处的订单饱满，传统主业在手订单饱满；而公司在干法电极（液态 电池的前道设备迭代）和固态电池卡位领先。干法电极产业趋势下，公司 的产品价值量弹性更大以及技术迁移路径更顺（干法电极的核心是辊压技 术，恰好公司擅长）。 干法电极是特斯拉重点开发的技术，相较湿法电极，能够节约全制造成本， 1）18%材料成本（省掉 NMP 溶剂等）；2）省掉涂布等工艺；3）41%设备 投入（省掉涂布机等），还可以提升制造效率/提升压实密度，前期因为成 膜均匀性、一致性以及设备和工艺的适配性等暂未量产。但随着干法技术 和设备的持续成熟，我们预计 25 年底至 26 年初干法工艺有望投入量产。 第二，个股逻辑——公司在这个方向做什么？以及竞争力如何？ 公司于 2024 年推出干法电极成型覆合一体机，实现电极膜成型以及电极膜 与集流体复合的一体化，替代传统湿法工艺所需的混合、制浆、涂布、干 燥、辊压等过程。于公司而言，相当于从只做前道 ...