珍酒李渡：酱酒篇：悉心毕力，恒以致远

数据来源：公司公告、东吴证券研究所 图17：珍酒渠道通小程序示意图 数据来源：公司公告、东吴证券研究所 东吴证券研究所 24 / 43 3. 酱酒行业：聚势谋远，穿越周期 1）横向对比酱香与浓香酒，酱酒行业二、三梯队酒企的品牌集中度仍处爬坡提升 初期，主要酱酒单品未来仍然具备产品周期及渠道资源优势，因此，兼具精细管理、精 准执行、精益品质的优质酱酒品牌，未来在次高端及以上价位需求景气上行周期，仍有 望展现更好弹性。 由于产区稀缺性强、生产周期长、品牌投入大等天然壁垒，酱酒行业进入门槛较高， 领先者具备马太效应，能够兑现产能储备领先→基酒储备领先→品质保障领先→品牌口 碑领先→收入规模领先→资本支出领先→产能储备领先的正向循环。茅台之外，习酒、 郎酒、国台、珍酒、金沙等领先品牌，其核心单品已在所属价格带拥有一席之地，并均 已启动较为领先的产能储备。 3.1. 酱酒全国化：一倡百和，三分天下 2016 年以来，品质化消费趋势，叠加渠道及资本追捧热潮，推动酱酒供需共振。 2016 年以来，居民财富效应及地产链繁荣共同推升白酒消费上行，茅台的优势地位越发 凸显，批价表现一骑绝尘，带动酱酒口味及品质认知迅速普及，酱酒消 ...