山东出版首次覆盖报告：教材教辅主业稳健，积极探索多元布局

网址： www.dfzq.com.cn 核心观点 教材教辅主业稳健，积极探索多元布局 ⚫ 山东省出版发行龙头，教材教辅为核心主业，积极探索多元化布局。山东出版拥有 以出版、发行、印刷、物资贸易为主的全产业链业务，融合数字出版、研学文旅、 智慧教育、融媒体等创新业务。2019-2023 年，公司营收从 97.67 亿元增长至 121.54 亿元，CAGR 达 5.62%，除 2020 年受疫情冲击影响，其余年份均保持稳健 增长；归母净利润从 15.44 亿元增长至 23.76 亿元，CAGR 达 11.37%。 ⚫ 教材教辅出版发行主业稳健增长。2019-2023 年，公司教材教辅出版/发行业务的营 业收入 CAGR 分别为 10.55%/7.18%。教材教辅业务核心变量之一为学生人数，近 几年山东省常住人口数稳定，2023 年为 1.01 亿人，位列全国第二。新生儿方面， 2016~2017 年出现的生育小高峰，预计将于 2035 年前陆续完成 K12 教育，从而在 中短期支撑业务增长。从 K12 学生结构变化看，初高中学生占比从 2016 年的 41.1%提升至 2022 年的 43.6%。相比于小学生，初 ...