海澜之家：主业表现平稳，京东奥莱打开想象空间

证券研究报告 | 公司点评 2025 01 01 年 月 日 股票信息 12 月 31 日收盘价（元） 7.50 其中自由流通股（%） 100.00 公司主品牌稳健发展，多年运营沉淀出较好的渠道管理能力，为拓展斯搏 兹等零售业务奠定基础。1）HLA 品牌是大众男装品牌龙头，坚持聚焦核 心品类，提升产品品质，近年来打造科技功能、时尚 IP、品质环保等系列 产品，优越的性价比受到消费市场欢迎，我们判断目前保持稳健运营， 2024Q1~Q3 品牌收入同比-5%至 113.0 亿元/毛利率同比增加 0.9pct 至 45.3%。2）HLA 品牌 2024Q3 末门店数量达到 5872 家，其中直营店 1379 家/类直营模式运营的加盟店 4493 家，我们判断门店数量领先同业（VS 零售商滔搏 FY2025H1/宝胜 2024H1 末直营门店分别 5813/3478 家），渠 道零售运营经验丰富，有望助力公司拓展品牌管理业务并建立竞争力。 1、线下京东奥莱业务：2024 年 9 月京东奥莱线下首店"（无锡海澜飞马水 城店）开业，我们根据业务拓展节奏判断 2025 年春节前店数有望增加至 10 家左右，目前估计进展顺利 ...