昆药集团：血塞通接续落地，2025年赴新征程

证券研究报告 昆药集团 (600422 CH) 血塞通接续落地，2025 年赴新征程 华泰研究 事件点评 2025 年 1 月 02 日│中国内地 中药 2024 年底全国中成药联盟首批扩围接续公布，昆药集团血塞通系列顺利续 约、注射剂与滴丸剂未降价，华润圣火的软胶囊新中标。我们看好公司 2025 年内生经营提速，昆中药与血塞通口服加速成长，处方药稳步恢复，迈向 2028 年工业收入百亿目标，目标价 23.35 元，维持"买入"评级。 2024 年确立中期目标、经营质量改善、圣火完成并表 我们认为 2024 年存在较大变化：1）3M24 披露 20242028 年战略规划， 通过内生发展加外延扩张，力争 2028 年末实现营业收入翻番，工业收入达 到 100 亿元（2023 年工业收入约 41 亿元，对应 20242028 年收入复合增 长目标约 20%）；2）1~3Q24 经营质量夯实，资产负债表（存货下降，营 业周期变动好于同业，长期资产负债率下降）与现金流量表不断改善；3） 6M24 启动收购圣火（23 年净利润 2 亿元）51%股权，12M24 完成收购。 血塞通扩围接续落地，昆药注射剂与滴丸剂原 ...