太阳纸业：林浆纸一体化龙头，盈利改善在即

华福证券 公 司 研 究 太阳纸业（002078.SZ） 林浆纸一体化龙头，盈利改善在即 投资要点： 深耕造纸四十余年，浆纸龙头腾空跃升 公 司 首 次 覆 盖 公司主要从事机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售。历经 40 多年的 发展，公司已成为国内有影响力的林浆纸一体化综合性造纸上市公司之一。 根据公告，2023 年末公司纸、浆合计总产能超 1200 万吨，三大基地进入 全面协同发展的新阶段。2024 年前三季度公司实现营收 309.75 亿元，同比 +6.07%；归母净利润 24.59 亿元，同比+15.08%。单三季度营收 104.51 亿 元，环比+1.09%，用浆成本增长+纸价承压，及南宁基地固定资产清理（Q3 非经损失约 7327 万元）影响，归母净利润 7.01 亿元，环比-12.61%。 成本优势巩固，林浆纸一体化助力穿越周期 公司经营韧性强，ROE、净利率表现稳定且领先于行业。2019-2023 年公司 平均 ROE、净利率分别为 14.3%/8.6%，较可比公司平均水平分别高出 8.6/5.0pct。公司不断加强精细化管理能力，提高生产智能化水平，多举措 降本增效，生产效率领先。公司现 ...