上海港湾：掘金印尼沙特，基建龙头加速出海

上海港湾集团为全球客户提供集勘察、设计、施工、监测于一体 的岩土工程综合服务。公司收入主要以海外区域为主，毛利率、 净利率长期处于较高水平，回款质量、现金流在建筑行业中表现 优异。 出海蓬勃，东南亚、中东基建需求旺盛 受益于新兴国家城镇化+工业化进程不断推进，公司海外订单高景 气，24Q1-Q3 新签订单金额 18.74 亿元、已大幅超过 2023 年新签 订单金额 10.62 亿元，其中境外新签订单占比 83.2%。考虑到公司 2024 年新签订单高景气+员工持股计划/股权激励费用影响走弱， 预计 2025 年起公司业绩增速有望边际向上。印尼、沙特区域未来 公司简介：软土地基处理龙头，战略放眼海外 5 年基建需求增速确定性强： （1）2023 年港湾印尼已贡献公司净利润的 54.5%，印尼是东盟第 一大国，2010-2023 年 GDP（现价）CAGR 达 8.8%，考虑到印尼迁 都+制造业资本开支未来或持续位于高位，我们预计后续印尼基建 投资需求将持续景气。 （2）2023 年沙特贡献公司净利润约 20%，中东地区部分国家经济 基础良好，例如 2010-2023 年沙特 GDP（现价）CAGR 达 5.6 ...