海信家电：消费与休闲企业日：重点关注以旧换新政策、特别是针对中央空调业务的推动，买入

2025年1月9日 | 6:45PM CST 海信家电 (000921.SZ): 消费与休闲企业日：重点关注以旧 换新政策、特别是针对中央空调业务的推动，买入 我们在1月9日的消费与休闲企业日活动中主持了海信家电管理层的线上会议。会议要 点包括：1) 管理层预计2024年四季度和2025年全年收入增幅为中高个位数，利润将达 到激励计划的预设目标；2) 中央空调仍然是投资者关注的焦点，管理层表示，2024年 四季度中央空调业务环比改善，主要得益于2C和2B渠道，而工程渠道仍然疲软。展望 2025年，管理层预计国内销售基本持平，海外市场将保持强劲。不过，我们认为国内 增长存在上行风险，因为日前公布的2025年以旧换新刺激措施将对中央空调带来增量 提振（今年消费者最多可获得3件空调产品的补贴，而去年仅限1件）；3) 白电受益于 以旧换新刺激措施，四季度国内市场环比改善，渠道库存处于良性水平，同时海外市 场增速依然强劲，新兴市场增速继续超过发达市场；4) 利润率方面，管理层预计中央 空调利润率保持稳定，效率提升将抵消渠道/品牌结构带来的拖累，而他们预计传统白 电业务的国内外市场利润率都将有所提升，得益于产品结构改善和 ...