澳优：2024年业绩前瞻：24年国内牛奶粉业务仍有拖累，海外市场表现突出

我们预计 24 年公司牛奶粉业务收入同比下降高单位数。 其中预计 24H2 公司牛奶粉业务收入将同比下滑高个位数，延续上半年的趋势。 一方面，由于出生率下降，国内牛奶粉行业规模在 24H2 持续同比下滑。另一方 面，公司前期将能立多业务合并进海普诺凯，导致部分经销商和网点流失；同时， 2024 年公司对能立多进行的配方更改和包装更新，也对牛奶粉业务造成了短暂 的冲击。综合来看，预计 24 年牛奶粉业务收入同比下滑 9%。 2025 年 1 月 15 日 公司研究 24 年国内牛奶粉业务仍有拖累，海外市场表现突出 ——澳优（1717.HK）2024 年业绩前瞻 要点 2024 年业绩前瞻：1）我们预计公司 24 年收入为 76.19 亿元，同比增长 3.2%； 收入增速较 24H1 放缓主要受国内牛奶粉拖累。2）我们预计公司 24 年归母净利 润为 2.75 亿元，同比增长 57.9%；主要系 24 年国内奶粉价盘回升带动毛利率 改善，以及 24H2 公司加强费用管控。 我们预计 24 年公司羊奶粉业务收入同比增长高单位数。 羊奶粉为公司的优势业务，且羊奶粉行业表现优于牛奶粉。24 年全年来看，尽 管国内市场竞 ...