珀莱雅：国货美妆龙头地位稳固，看好平台化矩阵化发展

公司报告 | 公司点评 珀莱雅（603605） 证券研究报告 国货美妆龙头地位稳固，看好平台化矩阵化发展 国货美妆龙头地位，高质量发展静待修复 珀莱雅作为国货美妆龙头品牌，双十一期间的靓丽表现表明公司多品牌矩 阵+大单品策略优势凸显，主品牌高质量升级，多平台销量领先，子品牌 在彩妆、高端头皮洗护等细分领域推出多款热门大单品。公司整体维持稳 健增长态势，但考虑到基数较高，且公司于 2024H2 进行管理层换届调整， 仍处于新增长周期的蓄力阶段，我们小幅下调盈利预测，预计 2024-2026 年营收同比增长 22.6%/15.0%/14.0%至 109.16/125.57/143.15 亿元（前值为 116.03/145.27/174.46 亿元），归母净利润同比增长 27.5%/18.5%/16.2%至 15.22/18.03/20.96 亿元（前值为 15.52/19.23/23.16 亿元）,对应 PE 分别为 23X/19X/16X。综合短期销量表现和中长期品牌矩阵规划，我们看好珀莱 雅增长持续性，当前股价对应 2024 年 23XPE，位于历史估值相对低位， 维持"买入"评级。 主品牌多渠道登顶，大品牌 ...