中国海油：事件点评：提高未来3年分红比率，攻守兼备属性深化

中国海油（600938.SH）事件点评 ➢ 投资建议：公司储产空间高，成本管控能力强，兼具成长性和高分红的特点， 且随着国资委将上市公司价值实现和市值管理分别纳入到公司绩效评价体系和 央企负责人考核中，央企被低估的估值有望实现理性回归。我们预计，公司 2024~2026 年归母净利润分别为 1469.88/1457.72/1488.09 亿元，EPS 分别 为 3.09/3.07/3.13 元/股，对应 2025 年 1 月 22 日的 PE 分别为 9/9/9 倍，维持 "推荐"评级。 ➢ 25 年国内外多个新项目投产推动产量增长。国内方面，渤中 26-6 油田开发 项目一期、垦利 10-2 油田群开发项目一期将于 2025 年投产；前者高峰产量可 达到 2.23 万桶油当量/天，得益于工程标准化等应用，该亿吨级油田开发周期大 幅缩短，仅用时 3 年；后者高峰产量为 1.94 万桶油当量/天；此外，番禺 10/11 区块联合开发项目于 2025 年 1 月 2 日投产、高峰产量 1.36 万桶油当量/天，深 海一号二期天然气开发项目于 2024 年 9 月 27 日投产、2025 年将投产 9 口新 井，新 ...