2026.3.26 Annual Results Board of Directors and Management at Today's Conference Huang Yongzhang Vice Chairman, Executive Director, CEO, President Senior Vice President, CFO Financial Results Yan Hongtao Senior Vice President Mu Xiuping Xu Yugao General Counsel, Chief Compliance Officer, Joint Company Secretary, Secretary to the Board 2 01 02 03 04 Operating Results Remarks Q&A Session 3 Macro Environment 2025 GDP growth rates 3.3% 1.7% 4.4% Global Advanced Economies Emerging Markets and Developing Economie ...

总量研究 【宏观】企业盈利高增，利润分配向中上游倾斜——2026 年 1-2 月工业企业盈利数 据点评 1-2 月工业企业盈利延续"开门红"。除受低基数推动外，也与开年工业生产加快、 价格持续回升、企业利润率改善有关。结构上，受资源品涨价及全球资本开支上行驱 动，利润分配向中上游倾斜。后续来看，PPI 读数回升有望推动企业盈利总体回暖。 但短期而言，油价高位运行对企业盈利影响分化，利润或更多向石油、煤炭、化工等 供给短缺品类倾斜，中游设备及下游可选消费利润率有所承压。 【债券】本周恢复上涨——可转债周报（2026 年 3 月 23 日至 2026 年 3 月 27 日） 本周转债市场恢复上涨。当前建议投资者跟踪市场供给、政策节奏与地缘冲突扰动， 结合转债条款和正股情况综合判断，精细化择券。 晨会速递 分析师点评 市场数据 2026 年 3 月 30 日 【债券】二级市场价格连续 5 周下跌，市场交投热情环比下降——REITs 周度观察 （20260323-20260327) 2026 年 3 月 23 日-2026 年 3 月 27 日（以下简称"本周"），我国已上市公募 REITs 二级市场价格整体延续波动 ...

证券研究报告 2026年03月29日 基础化工 化工行业系列深度：中国化工引领全球—— 国内双碳管控升级，欧洲产能退出加速 评级：推荐(维持) 董伯骏(证券分析师) 李永磊(证券分析师) S0350521080009 S0350521080004 dongbj@ghzq.com.cn liyl03@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 -15% 0% 15% 29% 44% 59% 2025-03 2025-06 2025-09 2025-12 2026-03 基础化工 沪深300 《基础化工行业周报：原油成本高位运行，关注海外化工产能加速退出—看好 全球化工反内卷大周期+AI需求大周期（推荐）*基础化工*董伯骏，李永磊， 杨丽蓉》——2026-03-23 《基础化工行业周报：重点关注化工旺季到来，价格上涨行情启动—看好全球 化工反内卷大周期+AI需求大周期（推荐）*基础化工*董伯骏，李永磊，杨丽 蓉》——2026-02-24 《基础化工行业周报：碳酸锂、草铵膦价格上涨，关注反内卷和铬盐（推荐）* 基础化工*李永磊，董伯骏，杨丽蓉》——2026-01-19 相对沪深300表现 | 表现 | 1M | ...

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 原油周报：特朗普言论为局势降温 [Table_Title]，国际油价仍高位震荡 | 证券研究报告 | | --- | | 行业研究——周报 | | [Tabl Table_StockAndRank] e_ReportType] 石油加工行业 | | 行业评级 ——看好 | 上次评级——看好 [Table_ReportDate0] 2026 年 3 月 29 日 本期内容提要： [Table_Author] [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2026年 3月 27 日当周，国际油价继续保持高位震 荡。本周初，特朗普称美伊曾进行了良好且富有成效的对话，并推迟 打击伊朗能源设施，释放出缓和信号，油价单日暴跌 10%。随后， 伊朗否认与美国谈判，油价再次反弹。截至本周五（3 月 27 日）， 布伦特、WTI 油价分别为 105.32、99.64 美元/桶。 ➢ 【原油价格】截至 2026 年 03 月 27 日当周，布伦特原油期货结算价 为 105.32 美元/ ...

地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 敬请参阅最后一页特别声明 2 原油：本周原油价格在高波动中上行。周中特朗普表态与伊朗进行谈判的消息一度让原油价格放量下跌。但其后 伊朗否认接触特朗普，同时乌克兰对俄罗斯出口设施的袭击以及美以对伊朗基础设施的空袭让市场再度关注供应 中断以及冲突升级的可能性，原油价格再次止跌明显回升。尽管市场认为特朗普容易言过其实，但毫无疑问特朗 普的言论将引发高波动。特朗普的 taco 行为也让原油多头头寸恐慌冲突戛然而止。结合美国军事部署动态，我 们倾向于认为冲突短期难以解决且可能升级，但毫无疑问高波动状态将延续。截止 3 月 27 日，WTI 现货收于 99.64 美元，环比+1.41 美元；BRENT 现货收于 120.93 美元，环比+3.85 美元。EIA3 月 20 日当周商业原油库存环比+692.6 万桶，前值+615.6 万桶。其中库欣原油环比+342.1 万桶，前值+94.4 万桶。汽油库存环比-259.3 万桶，前值-543.6 万桶。炼厂开工率环比+1.5%至 92.9%。美国原油库存上升，净进口量环比增加。美国产量 1365.7 万桶/天， ...

2026 年 03 月 29 日 基础化工 化工核心资产"黄金坑" 事件： 据国家统计局数据，2026 年 1-2 月全国规模以上工业企业实现利润 总额 10245.6 亿元，同比增长 15.2%；其中化学原料和化学制品制造 业利润同比增长 35.9%，显著跑赢工业整体。细分领域表现亮眼，无 机盐制造、无机酸制造、有机肥料及微生物肥料制造行业利润分别增 长 518.5%、306.3%、38.5%。据海关总署，同期化工相关出口表现强 劲，肥料、塑料制品出口金额同比分别增长 12.9%、25.7%。 中国化工品延续出口增长趋势，持续抢占海外份额 此前我们在报告《东升西落，全球化工竞争格局的重塑》中指出，近 年来在能源成本高企与环保压力加大的背景下，欧洲化工行业产能正 逐步收缩，欧盟化工产能利用率 2025 年三季度已下降至 74.6%，远 低于长期平均水平 81.3%。与之形成鲜明对比的是，中国企业正在凭 借显著的成本优势加速抢占市场份额，在我们重点监测的 86 类主要 化工产品中，有 60%的产品 2025 年 1-8 月月均出口量处于近六年 80% 以上分位水平，其中 40%的产品处于近六年 100%分位水平 ...

石化周报 地缘冲突持续，澳洲气候因素或加剧能源危机 glmszqdatemark 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （元） | 2025A | 2026E | 2027E | 2025A | 2026E | 2027E | | | 600938.SH | 中国海油 | 41.07 | 2.57 | 3.44 | 3.32 | 16 | 12 | 12 | 推荐 | | 603619.SH | 中曼石油 | 35.22 | 1.48 | 1.99 | 2.25 | 24 | 18 | 16 | 推荐 | | 603393.SH | 新天然气 | 39.59 | 1.90 | 3.23 | 3.36 | 21 | 12 | 12 | 推荐 | | 601857.SH | 中国石油 | 12.07 | 0.87 | 0.89 | 0.95 | 14 | 14 | 13 | 推荐 | | 600 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 持较好水平。在海外，南美洲、北美洲等多个项目产量保持增长，已成为公司产量增长的重要来源。实现 价格方面，2025年公司平均实现油价66.47美元/桶，同比-13.4%，平均实现天然气价格为7.95美元/千立方 英尺，同比+3.0%。 报告摘要 事件： 公司发布2025年报。2025年，公司实现营业总收入3982亿元，同比-5.3%，实现归母净利润1221亿元，同 比-11.5%。2025Q4单季，公司实现营业总收入857亿元，同比-9.3%，环比-18.3%，实现归母净利润201亿 元，同比-5.5%，环比-38.0%。 点评： 增储上产叠加提质增效，25年业绩韧性凸显 2025年国际油价震荡下行，布油期货均价为68.19美元/桶，同比 ...

国金·月度金股 4 月： | 代码 | 简称 | 行业 | 收盘价(元) | 流通市值 | | EPS(元) | PE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2026/3/27 | 亿元 | 2025E | 2026E | 2025E | 2026E | | 000688.SZ | 国城矿业 | 工业金属 | 42.44 | 502.94 | 0.91 | 1.66 | 46.74 | 25.54 | | 600938.SH | 中国海油 | 油气开采Ⅱ | 41.07 | 1227.99 | 2.57 | 3.07 | 15.99 | 13.40 | | 002028.SZ | 思源电气 | 电网设备 | 208.24 | 1269.16 | 4.05 | 5.51 | 51.43 | 37.79 | | 603308.SH | 应流股份 | 通用设备 | 62.37 | 423.52 | 0.66 | 0.92 | 95.08 | 67.79 | | 600027.SH | 华电国际 | 电力 | 5.10 ...

2026.03. 27 ·联系我们 受地缘政治局势及市场供需关系等因素影响，2025年国际油价呈震荡下行趋势，布伦特原油均价约 68.2美元/桶，同比下滑14.6%，在2025年油价整体低迷的行业背景下，中国海油日赚约3.3亿元。 据中国海油财报披露，公司2025年储量产量双创新高，净证实储量77.7亿桶油当量，同比增长 6.9%；全年实现油气净产量777百万桶油当量，同比增长7%，其中，天然气产量同比大幅增长 11.6%。公司全年日净产量达213万桶油当量。 在业绩电话会上，中国海油副董事长兼总裁黄永章称，2025年，在布伦特油价同比下降14.6%的严 峻形势下，公司实现了归母净利润1221亿元，净利润降幅（下降11.5%）远低于同期油价降幅，表 明公司的盈利表现跑赢了同期油价表现。 中国海油还表示，2025年实现油气销售收入3357亿元，全年桶油主要成本为27.9美元/桶油当量， 同比下降2.2%，保持行业领先的成本优势。 近年来，中国海油积极培育海上风电等新能源产业。截至2025年年底，公司已获取新能源资源超过 1100万千瓦，投产超108万千瓦。公司称将对已获取的资源逐年进行开发建设，具体实施节奏需根 ...