证券研究报告 原油周报：中东冲突升级，国际油价继续上涨 大化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 石化化工证券分析师：周少玟 执业证书编号：S0600525070005 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2026年3月15日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【美国原油】 2 ◼ 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别96.5/92.0美元/桶，较上周分别+12.7/+13.5美元/桶。 ◼ 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.6/4.4/4.2/0.3亿桶，环比 +383/+382/+0/+12万桶。 ◼ 3）原油产量：美国原油产量为1368万桶/天，环比-2万桶/天。美国活跃原油钻机本周412台，环比+1台。美国活跃压 裂车队本周170部，环比+2部。 ◼ 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1617万桶/天，环比+33万桶/天；美国炼厂原油开工率为90.8%，环比+1.6pct。 ◼ 5）原油进出口量：美国原油进口量、出口量、净进口 ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl Table_StockAndRank] 石油加工行业 e_ReportType] | ——看好 | | --- | | 行业评级 | 上次评级——看好 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 原油周报：伊朗局势未有缓和 [Table_T，国际油价 itle] 继续高位 [Table_ReportDate0] 2026 年 3 月 15 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2026年 3月 13 日当周，地缘局势扰动剧烈，国际 油价大幅上涨。本周初，中东地缘紧张局势持续升级，霍尔木兹海峡 航运受阻，沙特、阿联酋等国生产与出口受到冲击；卡塔尔警告海湾 地区能源出口国或在数周内集体停产，市场对供应中断的 ...

2026 年 3 月 15 日 行业研究 锚定供应链安全，筑牢能源安全底线 ——石油化工行业周报第 442 期（20260309—20260315） 要点 美伊冲突持续凸显能源安全重要性，"十五五"规划纲要强调能源资源供应 保障。本周美伊冲突持续，伊朗维持对霍尔木兹海峡的封锁，截断中东能源出 口，原油供给端受到大幅度冲击，驱动油价宽幅上涨。3 月 13 日，我国"十 五五"规划纲要正式发布，"十五五"规划纲要第五十二章第二节指出，坚持 立足国内、补齐短板、多元保障、强化储备，加强能源产供储销体系建设，坚 持油气核心需求自主保障，加强能源资源开发国际合作，维护战略通道安全等。 今年以来国际局势动荡加剧，中东地区地缘冲突威胁全球能源运输战略通道， 全球能源供应链安全受到较大挑战，维护我国能源安全的重要性不断增强。 担当国内能源保供"顶梁柱"，"三桶油"战略价值凸显。作为我国能源保 供的主力军，"三桶油"将继续维持高资本开支，在外部环境不确定性加剧、 油价面临大幅波动的背景下，"三桶油"将继续加强增储上产，中国石油、中 国石化、中国海油 25 年油气当量产量计划分别同比增长 1.6%、1.5%、5.9%。 "三桶油 ...

释储无法弥补供给缺口，油价具备持续上涨空间 glmszqdatemark 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | | 600938.SH | 中国海油 | 42.00 | 2.90 | 2.60 | 2.68 | 14 | 16 | 16 | 推荐 | | 603619.SH | 中曼石油 | 36.49 | 1.76 | 1.48 | 1.99 | 21 | 25 | 18 | 推荐 | | 601857.SH | 中国石油 | 12.05 | 0.90 | 0.87 | 0.89 | 13 | 14 | 14 | 推荐 | | 600028.SH | 中国石化 | 6.33 | 0.41 | 0.31 | 0.34 | 15 | 20 | 19 | 推荐 | | 603393.S ...

本周行情综述 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 敬请参阅最后一页特别声明 1 原油：霍尔木兹封锁主导近期油价走势，特朗普政府推动的一系列措施均不足以缓解受阻带来的供应紧张，中东 产油国储油空间耗尽，迫使削减产量，造成实际供应损失，原油市场的恐慌持续升级，地缘风险溢价或不断推升。 截止 3 月 12 日，WTI 现货收于 95.73 美元，环比+14.72 美元；BRENT 现货收于 101.08 美元，环比+12.96 美元。 EIA3 月 6 日当周商业原油库存环比+382.4 万桶，前值+347.5 万桶。其中库欣原油环比+11.7 万桶，前值+156.4 万桶。汽油库存环比-365.4 万桶，前值-170.4 万桶。炼厂开工率环比+1.6%至 90.8%。美国原油库存上升，净进 口量环比增加。美国产量 1367.8 万桶/天，美国净进口数据环比+28.4%。截至 3 月 6 日当周，美国活跃石油钻机 数环比+4 部至 411 部。 炼油：汽油刚需平稳，出行需求无明显增量。柴油工矿、物流刚需缓慢恢复，但整体复苏力度偏弱，刚需为主、 投机需求清淡。新一轮调价窗口大幅上 ...

向绿向新向智，迈向化工强国 —— "十五五"报告解读 分析师：王鹏、翟启迪、孙思源 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业深度报告 · 基础化工行业 向绿向新向智，迈向化工强国 —— "十五五"报告解读 2026 年 03 月 14 日 核心观点 基础化工行业 | | | 分析师 王鹏 ：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060004 孙思源 ：0755-23913136 ：sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070004 相对沪深 300 表现图 2026 年 03 月 13 日 资料来源：中国银河证券研究院 ：010-80927713 ：wangpeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525090001 翟启迪 ：010-80927677 -50% 0% 50% 100% 2025/3/14 2025/4/14 2025/5/14 2025/6/14 2025/7/14 202 ...

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业深度报告 · 基础化工行业 向绿向新向智，迈向化工强国 —— "十五五"报告解读 分析师：王鹏、翟启迪、孙思源 基础化工行业 | | | 分析师 向绿向新向智，迈向化工强国 —— "十五五"报告解读 2026 年 03 月 14 日 核心观点 王鹏 ：010-80927713 ：wangpeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525090001 翟启迪 相关研究 1.【银河化工】行业点评_破卷向新，绿色低碳—— 2026 年政府工作报告解读_20260305 ：010-80927677 ：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060004 孙思源 ：0755-23913136 ：sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070004 相对沪深 300 表现图 2026 年 03 月 13 日 -50% 0% 50% 100% 2025/3/14 2025 ...

2026年03月13日 证券研究报告 | 原油行业分析框架 u 原油兼具大宗商品、地缘政治和金融三大属性，价格形成机制较为复杂。原油作为大宗商品，价格受供需、库存影响较大。地缘政治方面的战争及特殊事件会对 原油价格造成冲击。而原油多以美元进行支付，美元利率同样会影响原油价格。原油作为应用最广泛的大宗商品之一，任何"黑天鹅"事件都将对油价造成剧烈冲击， 但中长期视角看，原油价格中枢受供需基本面影响最大。2023年以来，原油供需基本面趋于宽松，油价中枢不断下行。 u 供给方面，中东地区储备占比接近60%，沙特阿拉伯、美国和俄罗斯是世界原油市场重要供应方。原油资源可根据地理位置、油质、开采难度等因素分为常规和 非常规两大类。中东地区坐拥丰富的常规石油资源，而美国则以非常规石油中的页岩油为主。OPEC是对国际原油价格影响最大的组织之一，其通过联合控制产量，进 而调控油价。美国通过"页岩油革命"成为全球第一大石油生产国，由于其资源劣质化较快，新油井的盈亏平衡成本不断走高，美国石油产量将下降。 u 需求方面，石油需求与全球经济增长高度相关，经济结构也对石油需求量有较大影响。宏观层面上，石油需求中长期与全球经济增长高度相关 ...

再一条线是由供给冲击带来的海外减产引发的涨价逻辑 ，像电解铝和一些化工品，主要逻辑是受海外能源成本高企导致产能退出或减产，而我兔凭 借能源供应稳定性，具备出口竞争力，如云铝股份（电解铝）、兴发集团（硫磷化工龙头）、安迪苏（蛋氨酸寡头）等。 大A近期显示出较强的韧性，这四条线的表现很突出，后续也会继续观察并深挖，期待两市成交的量能有所回升。仅是记录，不作为股票推荐。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 三石而立orz 来源：雪球 最近仓位降下来了，所以行情于我显得有些寡淡，多追踪下行业。 虽然油价较最高点有所回落，但中枢已经显著抬高，而且市场预期可能会保持一段时间，影响已逐渐显现，这段时间观察到的一些市场反映如下。 一条线是油气上游的资源价值重估 ，目前看是逻辑最直接、确定性最高的部分。油价上涨，上游资源品的账面价值和现金流直接增厚。在勘探与生 产成本相对固定的情况下，油价的上涨，几乎直接体现为利润净增；同时拥有充沛现金流的上游巨头具备极强的防御与分红能力，具有一定红利属 性，典型如中国海油、中国石油。 第二条线是油 ...

Core Viewpoint - The recent data from China's offshore oil and gas sector indicates significant potential in deep-sea oil and gas production, with projections for substantial increases in output by 2025 [2][3]. Group 1: Production Projections - By 2025, China's largest offshore gas field, "Deep Sea No. 1," is expected to exceed an oil equivalent production of 4.5 million tons, comparable to medium-sized onshore oil fields, with advanced production operation and maintenance technologies [2]. - The cumulative oil and gas production from the offshore gas fields around Hainan Island, including "Deep Sea No. 1," is projected to surpass 10 million tons of oil equivalent by 2025, doubling the production compared to the end of the 13th Five-Year Plan, with deep-sea fields contributing over 90% of the new production in the region [2]. - The Bohai Oilfield, China's largest offshore oil field, is anticipated to achieve a cumulative oil and gas production of over 40 million tons of oil equivalent by 2025, marking a historical high [2]. Group 2: Exploration and Development Efforts - According to the "China Marine Energy Development Report 2025," China's offshore oil production is expected to reach approximately 6.8 million tons, reflecting a year-on-year increase of about 250,000 tons, accounting for 80% of the national oil production increase [2]. - As of the end of Q3 2025, China has made five new discoveries in its maritime areas, successfully evaluated 22 oil and gas structures, and launched 11 new projects, indicating a robust exploration effort [2]. - Significant breakthroughs have been achieved in the Beibu Gulf Basin, including the discovery of China's first deep and ultra-deep clastic rock oil field with a billion-ton capacity, the Huizhou 19-6 oil field [2]. Group 3: Technological Advancements - "Deep Sea No. 1" is noted for being the most challenging offshore gas field developed by China, with a maximum operational water depth exceeding 1,500 meters and a geological temperature reaching 138 degrees Celsius, boasting proven geological reserves of over 150 billion cubic meters of natural gas [3]. - The field's core facilities, including the "Deep Sea No. 1" energy station and the "Four Stars in a Row" platform group, possess the capability for deep-sea oil and gas processing, enabling on-site separation and transportation of natural gas and crude oil [3]. - Daily production from "Deep Sea No. 1" includes 15 million cubic meters of natural gas and over 1,600 tons of condensate oil, with plans to achieve an annual natural gas production of 5 billion cubic meters by 2025, surpassing the designed capacity peak [3].