证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl Table_StockAndRank] 石油加工行业 e_ReportType] 行业评级 ——看好 上次评级——看好 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 原油周报：市场关注俄乌和平谈判进展 [Table_Title] ，国际油价震荡 [Table_ReportDate0] 2025 年 11 月 30 日 本期内容提要： [Table_Author] [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025 年 11 月 28 日当周，国际油价震荡下跌。本 周，美媒报道乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，上周美国原油 和成品油库存增加，不利市场，但美国能源企业石油钻机数减少，且 市场对达成俄乌和平计划存疑，油价先跌后涨。总 ...

2025 年 11 月 30 日 基础化工 硫磺价格与海外成品油裂解价差有望 重回上行通道 事件：1）据卓创资讯，近期因下游工厂利润空间收紧，开工负 荷下降，地方硫磺生产企业和贸易商出货阻力增加，硫磺价格小 幅回调。据百川盈孚，截至 11 月 28 日，镇江港硫磺现货参考价 3960 元/吨，周环比-0.63%。2）据财经 M 平方，截至 11 月 28 日，NYMEX-3:2:1 原油裂解价差为 24.61 美元/桶，较上周-6.2%。 俄罗斯炼厂受无人机袭击，全球裂解价差与硫磺价格飙升 2025 年 11 月以来，乌克兰对俄罗斯能源基础设施发动多轮无人机 袭击。梁赞炼油厂、新库伊比雪夫斯克炼油厂及伏尔加格勒炼油厂先 后遭重创，其中梁赞炼油厂作为俄罗斯四大炼油厂之一，年处理能力 达 1310 万吨原油，其装置导致俄罗斯整体炼油量下降 6%。此外， 伏尔加格勒炼油厂亦因袭击多次停产，该厂年产能达 1570 万吨。俄 罗斯炼油产能锐减直接推高了海外成品油裂解价差。2025 年 11 月 中旬以来，海外成品油裂解价差迅速攀升，衡量炼油利润的核心指标 3：2：1 裂解价差创近两年新高。而硫磺作为炼化副产物，供给同样 ...

2025 年 11 月 30 日 行业研究 地缘缓和预期下油价低位震荡，关注 OPEC+产量政策 ——石油化工行业周报第 430 期（20251124—20251130） 要点 地缘冲突缓和预期走强，本周油价低位震荡。本周俄乌和平谈判重启，地缘 冲突缓和预期驱动油价振荡加剧，但俄乌双方在核心问题的谈判尚未取得进 展，且 OPEC+增产幅度有望放缓，使得本周油价整体呈低位震荡态势。截至 11 月 28 日，布伦特、WTI 原油分别报收 62.32、58.48 美元/桶，较上周收盘 分别-0.3%、+0.9%。 俄乌谈判核心问题仍存分歧，地缘风险有望持续支撑油价。本周美国与乌克 兰代表在日内瓦举行谈判，美国宣布在达成和平协议方面取得巨大进展，使得 市场对俄乌实现和平预期走强，原油的地缘政治溢价下跌。但是，美乌谈判代 表未透露涉及俄乌重大分歧的具体解决方案，包括领土、乌克兰军队规模、乌 克兰加入北约等众多核心问题。截至本周五，谈判尚未取得任何成果。今年以 来美国数次试图调停俄乌冲突，但我们认为目前美、俄、乌、欧四方就俄乌冲 突的核心问题达成一致的可能性较低，俄乌冲突仍存长期化趋势。此外，委内 瑞拉局势紧张程度不断升 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the chemical industry [1] Core Insights - The chemical industry is expected to benefit from a shift in supply chain dynamics due to geopolitical tensions, particularly in semiconductor materials, leading to accelerated domestic replacements [5][6] - The chromium salt industry is experiencing a value reassessment driven by increased demand from AI data centers and commercial aircraft engines, with significant price increases noted [8][9] - The report highlights a potential upturn in the chemical industry as supply-side constraints and rising demand could enhance profitability and dividend yields for leading companies [6][10] Summary by Sections Industry Performance - The basic chemical sector has shown a 24.0% increase over the past 12 months, outperforming the CSI 300 index, which increased by 16.9% [3] Key Opportunities - Focus on low-cost expansion opportunities in companies such as Wanhua Chemical and Hualu Hengsheng, as well as sectors like tire manufacturing and pesticide formulations [6][9] - Emphasis on sectors with improving market conditions, including chromium salts, phosphate rock, and polyester filament [9][10] Price Trends - Recent price increases for key products include chromium oxide green at 35,500 CNY/ton and metallic chromium at 84,000 CNY/ton, both up by 1,000 CNY/ton from the previous week [8][16] - The report notes a tightening supply for isooctanol, with prices rising due to increased demand and production disruptions [13] Company Focus - The report identifies several key companies for investment, including Dongfang Shenghong, Hubei Yihua, and Wanhua Chemical, with positive earnings forecasts and attractive price-to-earnings ratios [28]

证券之星消息，11月28日油气开采板块较上一交易日下跌0.31%，中国海油领跌。当日上证指数报收于 3888.6，上涨0.34%。深证成指报收于12984.08，上涨0.85%。油气开采板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600759 | 洲际油气 | 2.67 | 3.89% | 230.21万 | 6.05亿 | | 000968 | 蓝焰控股 | 6.92 | 0.87% | 8.63万 | 5956.01万 | | 600777 | *ST新潮 | 3.91 | 0.00% | 9.85万 | 3857.11万 | | 600938 | 甲国海国中 | 27.79 | -1.03% | 32.89万 | 9.17亿 | | 代码 | 名称 | 主力净流入 (元) | | | 主力净占比 游资净流入（元） 游资净占比 散户净流入（元） 散户净占比 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

内容概要：海底管线用钢主要用于深海油气资源开发。近年来，随着国内对油气资源的需求量增加，促 使海上油气田开发不断向深海、远海推进，导致油气输送管线长度不断增加。而油气输送管线的铺设离 不开高强度、耐腐蚀的海底管线用钢，因此其需求量也随之上升。数据显示，2024年中国海底管线用钢 行业需求量达到70万吨，同比上涨7.69%；预计2025年行业需求量增长至75万吨，同比上涨7.14%。 相关上市企业：宝钢股份（600019）、沙钢股份（002075）、首钢股份（000959）、鞍钢股份 （000898）、包钢股份（600010）、河钢股份（000709）、华菱钢铁（000932）、中国海油 （600938）、中国石油（601857）、海油工程（600583）等。 相关企业：武汉钢铁股份有限公司、马钢（集团）控股有限公司、舞阳钢铁有限责任公司等。 二、海底管线用钢行业产业链 从产业链来看，海底管线用钢行业上游包括核心原材料和专业生产设备。核心原材料主要包括铁矿石、 煤炭、焦炭等基础原料，这些原材料的价格波动会直接影响整个产业链的成本控制；专用生产设备涵盖 炼钢炉、高精度轧制设备、热处理设备等，这些设备是保障钢材冶炼 ...

Group 1 - The adjusted date for the first extraordinary general meeting of shareholders in 2025 is December 16, 2025 [1] - The original date for the meeting was December 10, 2025, and the change is due to meeting coordination reasons [1] - The adjusted date complies with relevant regulations and the company's articles of association [1] Group 2 - The time for the adjusted on-site meeting is set for December 16, 2025, at 10:00 AM [1] - The online voting period is from December 16, 2025, to December 16, 2025, with specific voting times outlined [1] - The voting times through the trading system and internet platform are specified for the meeting day [1] Group 3 - The registration date for shareholders remains unchanged despite the adjustment of the meeting date [2] - The registration time for electronic, mail, or fax submissions is adjusted to before 10:00 AM on December 15, 2025 [3] - On-site registration will occur from 9:00 AM to 10:00 AM on December 16, 2025 [3]

证券之星消息，11月27日油气开采板块较上一交易日上涨0.33%，中国海油领涨。当日上证指数报收于 3875.26，上涨0.29%。深证成指报收于12875.19，下跌0.25%。油气开采板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日油气开采板块主力资金净流入2399.48万元，游资资金净流出1.02亿元，散户资 金净流入7805.72万元。油气开采板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | | | 主力净流入（元） 主力净占比 游资净流入（元） 游资净占比 散户净流入（元） 散户净占比 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600938 中国海油 | | 2045.79万 | 1.90% | -7211.05万 | -6.69% | 5165.26万 | 4.79% | | 000968 蓝焰控股 | | 491.39万 | 7.08% | -83.86万 | -1.21% | -407.53万 | -5.87% | | 600759 洲际油气 | | 63.93万 | 0.13% | -2807.53万 | -5.61% ...

Market Overview - The Shanghai Composite Index rose by 0.29% on November 27, with 13 out of 28 sectors experiencing gains, led by light industry manufacturing and basic chemicals, which increased by 1.09% and 1.01% respectively [1] - The oil and petrochemical sector ranked third in terms of daily gains, increasing by 0.90% [1] Sector Performance - The oil and petrochemical sector saw a net outflow of 51.06 million yuan, with 47 stocks in the sector; 27 stocks rose, including one hitting the daily limit, while 16 stocks declined [1] - Among the stocks with net inflows, 23 stocks recorded positive cash flow, with 8 stocks seeing inflows exceeding 10 million yuan. China Petroleum led with a net inflow of 42.04 million yuan, followed by Heshun Petroleum and Hengli Petrochemical with inflows of 41.49 million yuan and 23.96 million yuan respectively [1][2] Notable Stocks - The top three stocks with the highest net outflows were Guanghui Energy (-0.40%), Unified Shares (-1.55%), and Rongsheng Petrochemical (1.47%), with net outflows of 91.32 million yuan, 35.35 million yuan, and 18.64 million yuan respectively [1] - Heshun Petroleum experienced a significant increase of 10.00% with a turnover rate of 11.89% and a net inflow of 41.49 million yuan [2] - Hengli Petrochemical and China Petroleum also showed strong performance with increases of 2.45% and 1.22% respectively, alongside notable net inflows [2]

关于2025年第一次临时股东大会调整召开日期 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 调整后的会议召开日期：2025 年 12 月 16 日 一、 原股东大会有关情况 1. 原股东大会的类型和届次 2025年第一次临时股东大会 证券代码：600938 证券简称：中国海油 公告编号：2025-038 中国海洋石油有限公司 2. 原股东大会召开日期：2025 年 12 月 10 日 3. 原股东大会股权登记日 | 股份类别 | 股票代码 | 股票简称 | 股权登记日 | | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 600938 | 中国海油 | 2025/12/3 | 二、 股东大会调整召开日期的原因 因会议统筹安排原因，本公司决定将 2025 年第一次临时股东大会的召开日 期调整至 2025 年 12 月 16 日召开。 本次临时股东大会的召开日期调整符合《上市公司股东会规则》和《上海证 券交易所股票上市规则》等相关法律法规和《中国海洋石油有限公司组织章程细 则》的规定。 三 ...