三棵树：业绩大幅增长，利润释放可期

业绩简评 公司披露 2024 年年度业绩预增公告，预计全年收入基本持平（前 三季度收入同比下滑 2.81%），预计全年实现归母净利 3.10-4.20 亿元，同比大幅增长 78.63%-142.02%，扣非后归母净利 1.44-2.54 亿元，同比大幅增长 227.33%-477.13%，非经中的政府补助较上年 同期有所增加。据此推算 24Q4 归母净利润中枢-0.45 亿元，去年 同期为-3.81 亿元，年末根据谨慎性原则计提相关资产减值和信用 减值准备，但比上年同期计提减少。 经营分析 （1）收入端来看，零售接力成长、渠道结构优化：公司积极应对 市场环境变化，优化收入结构，收缩大 B 端、调向小 B+C 端，前 三季度家装墙面漆收入同比增长 14.14%，工程墙面漆收入同比下 滑 12.51%，全年来看，零售转型的趋势不变，通过零售业务规模 的增长使目标客户群体日益增加，我们认为 2024 年公司基本完成 渠道结构的调整。未来 C 端将接力成长、持续升级品牌力，通过美 丽乡村、马上住社区店、艺术漆等业务贡献增量，同时基辅材、胶 粘剂、防水、保温、工业涂料等多元化业务逐渐培育、蓄力未来。 （2）利润端来看， ...