证券研究报告 三棵树 (603737 CH) 2025 年中期策略会速递— 新业态发力，盈利弹性有望显现 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 06 日│中国内地 | 其他建材 | 6 月 4 日三棵树出席了我们组织的 2025 年中期策略会，会上公司就 2024 年及 1Q25 经营进行了回顾，对涂料行业竞争格局进行了展望与讨论。考虑 到过去 2 年二手房成交景气，叠加今年家装补贴扩围，我们认为存量零售市 场需求韧性，而公司渠道日益完善、业务模式有望快速复制，兼具零售根基， 利润率有望修复、经营弹性有望显现，维持"买入"评级。 "马上住+美丽乡村"共同发力，品牌实力稳步提升 根据我们 25 年中期策略报告《焕新提速，供给转型》（20250604）中测算， 在以旧换新和城市更新政策驱动下，存量重装有望托底消费建材需求。我们 认为 2024 年是存量重装崛起元年，25 年有望加速，测算 24-26 年存量翻 新需求或在 1100~1200 万套/年，CAGR+5%，涂料、管材、石膏板、防水 等细分板块有望受益。三棵树"马上住 ...

证券研究报告 三棵树 (603737 CH) 2025 年中期策略会速递— 新业态发力，盈利弹性有望显现 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 06 日│中国内地 | 其他建材 | 6 月 4 日三棵树出席了我们组织的 2025 年中期策略会，会上公司就 2024 年及 1Q25 经营进行了回顾，对涂料行业竞争格局进行了展望与讨论。考虑 到过去 2 年二手房成交景气，叠加今年家装补贴扩围，我们认为存量零售市 场需求韧性，而公司渠道日益完善、业务模式有望快速复制，兼具零售根基， 利润率有望修复、经营弹性有望显现，维持"买入"评级。 "马上住+美丽乡村"共同发力，品牌实力稳步提升 根据我们 25 年中期策略报告《焕新提速，供给转型》（20250604）中测算， 在以旧换新和城市更新政策驱动下，存量重装有望托底消费建材需求。我们 认为 2024 年是存量重装崛起元年，25 年有望加速，测算 24-26 年存量翻 新需求或在 1100~1200 万套/年，CAGR+5%，涂料、管材、石膏板、防水 等细分板块有望受益。三棵树"马上住 ...

证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2025-042 三棵树涂料股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 24 日、2025 年 5 月 16 日分别召开了第六届董事会第十九次会议及 2024 年年度股东大会，审 议并通过《关于修订<公司章程>并办理工商变更登记等事项的议案》。因公司实 施 2024 年度利润分配及资本公积金转增股本方案，以资本公积向全体股东每股 转增 0.4 股，公司总股本变更为 737,817,473 股，注册资本变更为人民币 737,817,473 元，具体内容详见公司于 2025 年 4 月 26 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）及相关指定信息披露媒体上披露的《关于修订<公司章程>并 办理工商变更登记等事项的公告》（公告编号：2025-030）。 公司于 2025 年 6 月 3 日完成了注册资本的工商变更登记及《公司章程》的 备案手续，并取得了莆田 ...

证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2025-041 三棵树涂料股份有限公司 关于为子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●被担保人名称：三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司 大禹九鼎新材料科技有限公司（以下简称"大禹九鼎"）、全资子公司福建省三棵 树新材料有限公司（以下简称"秀屿三棵树"）、河北三棵树涂料有限公司（以下 简称"河北三棵树"）。 ●本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司本次为大禹九鼎担保金 额为人民币3,500万元，为秀屿三棵树担保金额为人民币5,000万元，为河北三棵 树担保金额为人民币14,000万元。截至本公告披露日，公司已实际为大禹九鼎、 秀屿三棵树、河北三棵树提供的担保余额分别为人民币9,922.99万元、人民币 87,753.83万元、人民币20,447.38万元（以上担保余额数据不含本次）。 ●本次担保是否有反担保：否。 ●对外担保逾期的累计金额：无。 ●特别风险提示：经2024年年度股东大会审议通过的公司及子公 ...

Core Points - The company announced a cash dividend of 0.32 yuan per share (tax included) and a stock increase of 0.4 shares for every share held [1][2] - The total number of shares before the distribution was 527,012,481, which will increase to 737,817,473 after the stock increase [4] - The annual shareholders' meeting approved the profit distribution and stock increase plan on May 16, 2025 [1] Related Dates - The key dates for the distribution are as follows: - Equity registration date: May 29, 2025 - Ex-dividend date: May 30, 2025 - Cash dividend payment date: May 30, 2025 [2] Implementation of Distribution and Stock Increase - The cash dividends will be distributed through the China Securities Depository and Clearing Corporation Limited, Shanghai Branch, to shareholders registered by the equity registration date [2][4] - Shareholders who have not completed designated transactions will have their dividends held by the clearing company until the transactions are completed [2] Taxation on Dividends - Individual shareholders holding shares for over one year will not be subject to personal income tax on dividends, while those holding for less than one year will have taxes calculated upon the sale of shares [3][4] - The actual tax burden for different holding periods is specified, with a maximum of 20% for shares held for one month or less [3] Changes in Share Capital Structure - The total number of shares will change from 527,012,481 to 737,817,473 after the stock increase, affecting the earnings per share [4] - The diluted earnings per share for the fiscal year 2024 is projected to be 0.45 yuan after the stock increase [4]

证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2025-040 三棵树涂料股份有限公司2024 年年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 相关日期 | 股份 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 新增无限售条件流 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 类别 | | | | 通股份上市日 | | | Ａ股 | 2025/5/29 | － | 2025/5/30 | 2025/5/30 | 2025/5/30 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配、转增股本方案的股东大会届次和日期 本次利润分配及转增股本方案经公司2025 年 5 月 16 日的2024年年度股东大会 审议通过。 二、 分配、转增股本方案 1. 发放年度：2024 年年度 2. 分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东 ...

Core Viewpoint - The architectural coating industry is undergoing a significant transformation towards low-carbon and environmentally friendly solutions, driven by China's "dual carbon" strategy and green building standards. The company, Sankeshu, has established itself as a leader in the market, particularly in the imitation stone paint segment, reflecting the resilience of China's manufacturing sector and serving as a model for the new building materials industry [1][2]. Group 1: Market Position and Strategy - Sankeshu has maintained the top market share in imitation stone paint for five consecutive years, leveraging its early strategic positioning in this niche market [1][2]. - The company has developed a unique path by aligning its product offerings with government policies, particularly in the context of the "dual carbon" goals [1][2]. - In 2024, Sankeshu's imitation stone paint sales are projected to exceed 100,000 tons, capturing over 7% of the market share and expanding into Southeast Asian markets [2]. Group 2: Technological Innovations - The company has addressed traditional challenges in imitation stone paint, such as short lifespan and fading, by utilizing nano self-repair technology and a super weather-resistant resin system, significantly enhancing product durability [1][2]. - The new product formulations have achieved over 4,000 hours of UV aging resistance, surpassing the national standard of 2,000 hours, and have been included in the revised draft of the "Green Building Evaluation Standard" [1][2]. Group 3: Environmental and Cultural Impact - The shift towards green building practices is essential for achieving carbon neutrality in urban construction, with Sankeshu's products being used in low-energy urban buildings and renovations of old neighborhoods [2][3]. - The company has introduced a series of imitation stone paints inspired by traditional palace culture, merging cultural heritage with modern aesthetics, making its products popular in high-end villas and cultural tourism projects [3]. - Sankeshu's commitment to social responsibility is evident through initiatives like the "National Coating Competition," which aims to cultivate skilled craftsmen and promote the integration of traditional craftsmanship with modern needs [3][5].

证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2025-039 三棵树涂料股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 (五)公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 二、 议案审议情况 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 5 月 16 日 (二)股东大会召开的地点：福建省莆田市荔城区荔园北大道 518 号公司二楼会议 室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 135 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 400,173,197 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例（%） | 75.9324 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，采取现场和网络投票相结合的方式召开。董事 长洪杰先生主持本 ...

1 关于三棵树涂料股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法 律 意 见 书 福建至理律师事务所 地址：福州市鼓楼区洪山园路华润万象城三期 TB#写字楼 22 层 邮政编码：350025 电话：（86 591）8806 5558 传真：（86 591）8806 8008 网址：www.zenithlawyer.com 福建至理律师事务所 关于三棵树涂料股份有限公司 2024 年年度股东大会的法律意见书 闽理非诉字〔2025〕第 090 号 致：三棵树涂料股份有限公司 福建至理律师事务所（以下简称本所）接受三棵树涂料股份有限公司（以下 简称公司）之委托，指派林涵、韩叙律师出席公司 2024 年年度股东大会（以下 简称本次会议），并依据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股东会规则》、《上海证 券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》（以下简称《自律监管指 引第 1 号》）等有关法律、法规、规范性文件以及《三棵树涂料股份有限公司章 程》（以下简称《公司章程》）之规定出具法律意见。 对于本法律意见书，本所律师声明事项： 1.本所及 ...

Core Viewpoint - The 2024 Annual General Meeting of SanKe Tree Co., Ltd. is organized to ensure the rights of shareholders and to discuss various proposals including financial performance and future financing plans [1][2][3] Meeting Procedures - Shareholders must arrive 15 minutes before the meeting to complete registration and present necessary documents [2] - Shareholders wishing to speak must register 15 minutes prior to the meeting, with a limit of ten speakers based on shareholding [2][3] - The meeting will utilize a named voting method for decision-making, with results announced by the chairperson [3][4] Financial Performance - The company reported a total revenue of 1,210,508.40 million yuan in 2024, a decrease of 2.97% from the previous year [22] - Net profit for the year was 33,193.91 million yuan, an increase of 91.27% compared to the previous year [22][20] - Total assets decreased by 1.03% to 1,399,286.98 million yuan, while total liabilities decreased by 3.61% to 1,102,160.99 million yuan [14][17] Key Financial Metrics - Operating profit increased by 34.30% to 27,558.31 million yuan, while total profit rose by 37.94% to 26,223.41 million yuan [22] - The company’s cash flow from operating activities decreased by 28.37% to 100,865.86 million yuan [23] - The company plans to distribute cash dividends amounting to 168,643,993.92 yuan, representing 50.81% of the net profit [24] Future Financing Plans - The company intends to apply for a total credit limit of up to 15 billion yuan from financial institutions for 2025, with a guarantee limit of 9.5 billion yuan [29][30] - The proposed guarantees include 5 billion yuan for entities with a debt-to-asset ratio above 70% and 4.5 billion yuan for those below [30]