三棵树"马上住"社区店 vs 茶饮门店，有哪些可比之处？ 首先，"马上住"社区店和茶饮门店都是传统行业转型升级的典范， 通过品牌化、标准化、服务化/产品化，去解决传统模式中"散、 乱、差"的核心痛点，出发点都是消费者的"信任危机"和"体验 升级"，并且通过连锁加盟的模式实现规模效应和快速扩张。 第二，针对人力成本占比重的"痛点"，茶饮行业通过高度标准化 （如采用自动奶茶机、统一流程和食材供应等）有效降低了对人力 的依赖；相比之下，"马上住"因其强服务属性，短期内仍难以完 全依靠技术替代人力，经销商的项目洽谈能力和产业工人的施工 水平均具备较强的非标特征，三棵树经过 9 年持续迭代，推动原 本非标的人力服务向"可复制、可管控、可衡量"的标准化方向演 进，提升了服务交付质量的稳定性和业务扩张效率。 第三，茶饮的发展历程具有借鉴性，茶饮门店已经完成全国性品牌 整合和市场教育，进入存量竞争阶段，而"马上住"这类以墙面翻 新为核心的轻装修服务模式尚处于跑马圈地的增量市场阶段，未 来谁能率先实现万店连锁的规模效应，谁就有希望重塑建筑涂料 甚至旧改轻装修的行业格局。 "马上住"社区店 vs 茶饮店的单店模型对比： 对比存量 ...

证券之星消息，9月3日装修建材板块较上一交易日下跌1.44%，科创新材领跌。当日上证指数报收于 3813.56，下跌1.16%。深证成指报收于12472.0，下跌0.65%。装修建材板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603737 | 三棵树 | 47.16 | 1.16% | 6.17万 | | 2.90亿 | | 300198 | ST纳川 | 2.36 | -0.42% | 14.80万 | 3480.03万 | | | 000786 | 北新建材 | 25.72 | -0.46% | 13.36万 | | 3.44亿 | | 605318 | 法师龙 | 30.87 | -0.61% | 2.41万 | 7466.62万 | | | 002641 | 公元股份 | 4.09 | -0.97% | 10.76万 | 4419.46万 | | | 002043 | 兔宝宝 | 10.74 | -1.01% | 8.72万 | 9388.42万 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the construction materials industry [1] Core Views - The construction materials sector is expected to benefit from a slight recovery in cement demand, particularly in southern regions as rainfall decreases. However, demand in areas like Beijing-Tianjin-Hebei, Shandong, and Henan is weakening due to stricter environmental controls [2][14] - The report highlights the potential for price increases in cement, driven by improved demand and supply-side discipline, with a focus on leading companies such as Conch Cement and Huaxin Cement [4][5] - The report emphasizes the importance of government policies aimed at boosting domestic demand and stabilizing the real estate market, which are expected to positively impact the home improvement and building materials sectors [17] Summary by Sections 1. Sector Overview - The construction materials sector saw a slight increase in the PMI for August, indicating a seasonal uptick in activity, particularly in major infrastructure projects initiated in July [4] - The construction materials index showed a marginal increase of 0.14% during the week, underperforming compared to the broader market indices [4] 2. Bulk Construction Materials 2.1 Cement - The national average price for high-standard cement is reported at 344.3 RMB/ton, reflecting a week-on-week increase of 1.7 RMB/ton but a year-on-year decrease of 35.2 RMB/ton [22][23] - The average cement inventory level among sample enterprises is 63.6%, down 1.0 percentage points from the previous week [25] - The report anticipates a potential price stabilization and recovery in the cement market, particularly in the second half of the year [5][14] 2.2 Glass - The average price for float glass is reported at 1189.7 RMB/ton, down 16.1 RMB/ton from the previous week and down 176.6 RMB/ton year-on-year [4] - The report suggests that supply-side adjustments are likely to improve the supply-demand balance in the glass industry, with a focus on leading companies benefiting from cost advantages [16] 2.3 Fiberglass - The report notes a stable pricing environment for fiberglass, with the average price for non-alkali roving at 3100-3700 RMB/ton, remaining stable compared to previous periods [4] - The demand for specialty fiberglass products is expected to grow significantly, driven by technological advancements and increased applications in various industries [15] 3. Home Improvement Materials - The report highlights the positive impact of government policies aimed at stimulating domestic consumption, particularly in the home improvement sector, with expectations for a recovery in demand [17] - Leading companies in the home improvement materials sector are encouraged to explore new business models and enhance their market positioning [17]

内容概要：自粘卷材是一种新型防水材料，具有低温柔性、自愈性、及粘结性能好的特点，可常温施 工、施工速度快、符合环保要求。随着城市综合管廊、新基建及水利工程建设规模扩大，自粘卷材凭借 施工便捷性成为首选方案。从产量来看，2015年中国自粘卷材行业产量达到4.02亿平方米，到了2024年 行业产量增长至14.77亿平方米。预计未来随着科技的不断进步，自粘卷材的性能不断提升，如抗老 化、抗紫外线、抗渗透等性能的优化，使得其应用范围更加广泛，进一步推动行业产量增长。 相关上市企业：东方雨虹（002271）、科顺股份（300737）、凯伦股份（300715）、三棵树 （603737）、北新建材（000786）、中国建筑（601668）、华润置地（01109）、中国中铁 （601390）、中国铁建（601186）、高新发展（000628）等。 相关企业：深圳市卓宝科技股份有限公司、寿光市世邦防水材料有限公司、浙江宏成建材有限公司、山 东科信防水材料有限公司、潍坊市华美新型防水材料有限公司、山东跃旭防水材料有限公司、潍坊骏泰 防水材料有限公司、广东金皮夫防水科技有限公司等。 关键词：自粘卷材行业产业链、自粘卷材行业产量、石 ...

增持（维持） 三棵树（603737）2025 年中报点评 渠道结构调整零售发力，业绩实现大幅增长 公 司 点 建材行业 2025 年 09 月 01 日 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn | 分析师：何敏仪 SAC 执业证书编号： S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn | 公 司 研 究 | | --- | --- | | 主要数据 2025 年 8 | 月 29 日 | | 收盘价(元) | 48.66 | | 总市值（亿元） | 359.02 | | 总股本(亿股) | 7.38 | | 流通股本(亿股) | 7.38 | | ROE（TTM） | 18.96% | | 12 月最高价(元) | 55.38 | | 12 月最低价(元) | 26.30 | | 股价走势 | 证 券 研 | | 资料来源：东莞证券研究所 ...

建材行业策略周报 建筑材料 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2025.09.01 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -4% 6% 17% 28% 39% 49% 建筑材料 沪深300 上证指数 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 分析师 陈琳云 SAC 证书编号：S0160524120005 chenly03@ctsec.com 相关报告 | 1. 《AI 服务器渗透加速，特种电子布需求 | | --- | | 放量》 2025-09-01 | | 2. 《建材行业策略周报》 2025-08-24 | | 3. 《建材行业策略周报》 2025-08-17 | H1 业绩分化，关注消费建材和水泥补涨 核心观点 ❖ 风险提示：宏观环境波动风险、行业竞争加剧、地产及基建开工不及预期。 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 消费建材 H1 业绩分化，三棵树展现强 alpha：1H2025 业绩分化，涂 料行业竞争格局优化、公司 alpha 显著，三棵树业绩好于其他细分行业企业。 2Q2025 地产仍有承压，1-7 月地产竣工/销售面积同比-16.5 ...

行情回顾 水泥、玻纤中报表现较优，继续推荐高端电子布/出海高景气方向及 传统建材基本面改善品种 本周（20250825-20250829）沪深 300 涨 2.71%，建材（中信）涨 0.53%， 其中玻璃纤维板块涨幅较优。个股中，中国巨石（+15.3%）、东鹏控股 （+13.6%）、金刚光伏（+12.5%）、中复神鹰（+11.9%）、蒙娜丽莎（+11.5%） 涨幅居前。 继续推荐高端电子布/出海高景气方向及传统建材基本面改善品种 行业报告 | 行业研究周报 建筑材料 证券研究报告 从中报表现来看，水泥、玻纤 Q2 同比改善较为明显，其中水泥二季度价格 呈环比下降趋势，盈利同比仍有提升；玻纤受益于热塑、风电纱价格上涨， 毛利率环比继续提升，而头部企业的产品结构优势进一步体现，特种纤维布 贡献利润增量。消费建材受地产新建端开竣工下滑影响，收入端同比继续下 降，其中防水和板材 Q2 收入降幅较 Q1 收窄。玻璃需求端表现相对疲软， 二季度价格及毛利环比继续下滑，当前全行业平均毛利已陷入亏损，随着亏 损压力加大，行业冷修节奏可能加快，价格存在阶段性改善的可能。整体而 言，二季度建材传统产品需求端恢复情况仍一般，供给 ...

Market Overview - On September 1, the renovation and building materials sector rose by 0.01% compared to the previous trading day, with Kexin New Materials leading the gains [1] - The Shanghai Composite Index closed at 3875.53, up 0.46%, while the Shenzhen Component Index closed at 12828.95, up 1.05% [1] Top Gainers in the Sector - Kexin New Materials (833580) closed at 17.19, up 17.42% with a trading volume of 142,500 shares and a transaction value of 228 million yuan [1] - Beijing Lier (002392) closed at 8.83, up 9.96% with a trading volume of 540,400 shares and a transaction value of 46.9 million yuan [1] - Other notable gainers include Yabao Ceiling (002718) up 2.85%, and Puren Co. (002225) up 2.26% [1] Top Losers in the Sector - Beixin Building Materials (000786) closed at 26.27, down 1.61% with a trading volume of 178,000 shares [2] - Sankeshu (603737) closed at 47.93, down 1.50% with a trading volume of 55,400 shares [2] - Other notable losers include Zhongtie Assembly (300374) down 1.29%, and Ruitai Technology (002066) down 0.92% [2] Capital Flow Analysis - The renovation and building materials sector experienced a net outflow of 171 million yuan from institutional investors, while retail investors saw a net inflow of 101 million yuan [2] - Speculative funds had a net inflow of 69.83 million yuan into the sector [2]

2025/9/1 1 资料来源：国金证券研究所 2 25Q2建筑建材持仓小结：传统板块承压，AI材料+出海+转型表现突出。 水泥行业：涨价+降本修复利润，出海表现靓丽，供给侧查超产继续推进。 消费建材：景气依然在底部，但Q2龙头拐点频现；资产负债表修复是慢变量，各企业节奏不同； 降本控费主旋律，粗放式向高效率过渡。 玻纤行业：AI高景气催化特种玻纤需求，传统玻纤毛利率环比继续改善。 玻璃行业：磨底之年，继续观测供给端变化。 投资建议：一方面，看好AI PCB上游新材料的空间，龙头企业技术壁垒高、产品迭代升级快， 有望保持先发优势；另一方面，继续看好"一带一路"出海，关注非洲瓷砖龙头、水泥龙头、 玻纤龙头，以及关注内需大环境下、依托内生竞争力逐步走出增长趋势的涂料龙头，和"反内 卷"带动水泥、光伏玻璃、锂电隔膜等多行业盈利趋势改善。 风险提示：原材料价格波动的风险、政策落地情况不及预期、市场竞争激烈的风险。 1.1 AI + + 2020Q3-2025Q2：建材板块基金持仓比例变化趋势 2020Q3-2025Q2：建筑板块基金持仓比例变化趋势 1.32% 0.95% 1.20% 0.97% 0.85% 1.04 ...

8月29日，50家上市或新三板挂牌涂料企业2025年半年报已全部披露，包括母公司为上市公司以及外资企业的关联方为上市公司，以及立邦中 国、巴斯夫上海涂料有限公司、艾仕得三家外资企业。从数据来看， 受市场需求疲软与产能过剩造成供需失衡的挑战，企业间的业绩出现了 分化，行业分化格局进一步凸显。 从营业收入来看，29家企业营业收入实现了同比增长，最高增幅为48.77%；18家企业出现了下滑，最大降幅为74.18%。从归母净利润来看， 25家企业实现了同比增长，最大增幅为 931.25%；23家企业出现了下滑，最大降幅为 409.98%；此外， 有7家企业出现了亏损，最高亏损额为 1.916亿元。 从数据来看，以三棵树、巴斯夫上海、艾仕得中国、嘉宝莉、麦加芯彩、中远海运国际、雅图高新为代表的头部企业在调整"深水区"依旧保 持"稳中有进"的态势，特别是嘉宝莉、麦加芯彩、中远海运国际、雅图高新等企业营收增速远远高于大盘。三棵树、嘉宝莉、麦加芯彩、中 远海运国际、雅图高新、东来技术、飞鹿股份等知名企业上半年营、利均保持增长，展现出较强的发展韧性与抗风险能力。 虽然中小企业抗风险能力较弱，但从数据来看， 尽管当前市场环境严峻 ...