TAL INTERNATIONAL GROUP INC：好未来2025财年第三季度点评报告：桃李仍不言，预期差未尽

证券研究报告 | 公司点评 | 教育 我们认为：强产品力将逐步建立客户心智，获客/续费等指标均将逐步优化实现 相关业务的减亏或扭亏为盈 投资评级: 买入(维持) 分析师：段联 执业证书号：S1230524030001 duanlian@stocke.com.cn 好未来(TAL) 报告日期：2025 年 01 月 24 日 桃李仍不言，预期差未尽 ——好未来 2025 财年第三季度点评报告 投资要点 一、一句话逻辑 一流产品力及运营能力驱动快速增长，超脱 K12 竞争修复的地表引力，业务结 构优化、规模效应、转型业务减亏下利润率释放超预期。 我们认为：竞争的逐步修复确系板块 24 年最大边际变量，但 25 年起板块将重归 教育公司产品力及标准化能力决定胜负手的有序竞争阶段，好未来的优质教研及 运营力能够保障教学点快速扩张下满班率提升有望依然较快。 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 分析师：陈钊 执业证书号：S1230524090008 chenzhao01@stocke.com.cn 分析师：刘梓晔 执业证书号：S1230524090016 liuz ...