东方甄选FY2025H1点评报告：业务调整蓄力，关注新渠道发展

业务调整蓄力，关注新渠道发展 证券研究报告 | 公司点评 | 教育 ——东方甄选 FY2025H1 点评报告 投资要点 调整期收入有所承压，自营品销售相对更有韧性 东方甄选 FY2025H1 营业收入 21.9 亿元，同比-9.3%； FY2025H1 直播电商 GMV 为 48 亿元，同比-15.8%。 FY2025H1 仍有并表 6-7 月与辉同行 GMV，根据飞瓜 数据，我们估计对应 GMV 约 12 亿元。因此， FY2025H1 我们拆分东方甄选自 营品/东方甄选代销/与辉同行 GMV 分别为 18 亿/18 亿/12 亿元，东方甄选自营品/ 东方甄选代销 GMV 分别同比-6.5%和-52.6%，自营品销售韧性相对更强。 完善付费会员体系，APP 销售表现亮眼 根据公告， FY2025H1 东方甄选 App 上已付费会员订阅数量为 22.83 万人，上年 同期为 12.38 万人。根据财报会，本财季东方甄选会员续费的数据是 45%到 50% （vs 山姆中国续费率在 60%以上）。 付费会员主要是在自有渠道 APP 购买，根据公告， FY2025H1 东方甄选 APP 的 GMV 占比为 13.6 ...