指南针：充分受益于行情回暖，麦高整合稳健推进

业绩简评 公司 24 年实现总营收 15.3 亿元，yoy+37.4%；实现归母净利润 1.0 亿元，yoy+43.5%。单 Q4 实现营收 7.5 亿元，yoy+75.2%，主要系 公司经营与资本市场景气度正相关，A 股 Q4 日均成交额 yoy+122.5%；单 Q4 实现归母净利润 2.1 亿元，yoy+89.3%，主要 系营收增长及麦高自营业务投资收益 yoy+104.9%所致。 经营分析 公司发布新一轮股权激励计划，考核目标为 25/26 年营收或净利 润同比增长不低于 12%，覆盖员工总数的 15.5%，包括控股子公司 人员，有望充分提升员工积极性。 盈利预测、估值与评级 我们认为公司互联网金融服务有望持续受益于 A 股活跃交易；麦 高证券经纪、自营业务保持快速增长，投行业务已取得一定收入， 其他证券业务有望逐步恢复。我们预测公司 25-27 年实现营收 20.4/25.0/30.0 亿元，同比增长 33.5%/22.3%/20.1%；实现归母 净利润 1.5/2.0/2.7 亿元，同比增长 44.1%/34.2%/34.9%，对应 250.1/186.4/138.2 倍 PE，维持"买入"评级。 ...