微软：2FQ25财报点评：云与SaaS业务指引均降速，资本开支策略注重短期ROI

证券研究报告 | 2025年02月03日 微软(MICROSOFT)（MSFT.O）2FQ25 财报点评 优于大市 云与 SaaS 业务指引均降速，资本开支策略注重短期 ROI 业绩总览：微软 FY25Q2 整体财务表现符合指引预期。①整体：本季度公司 实现营收 696.3 亿美元（同比+12%），营业利润同比+17%至 316.5 亿美元， 净利润同比+10%至 241.1 亿美元。②分业务：生产力与业务流程收入 294.4 亿美元（同比+14%），智能云收入 255.4 亿美元（同比+19%），其他个人计 算收入 146.5 亿美元（同比+0%）。③订单指标：季度商业预订量（新订单） 同比上升 67%cc（上季度 23%cc），得益于 OpenAI 对 Azure 带动和核心年订 单增长，商业剩余履约义务（在手订单余额）2980 亿美元（同比+34%）。 投资建议：考虑公司智能云与生产力业务增长放缓的指引，调整 2025-2027 财年收入预测至 2802/3206/3650 亿美元（前值 2801/3210/3658 亿美元）, 调整幅度 0%/-1%/-1%。本季度利润超预期但长期 AI 投资折摊压力 ...