运达股份：风机景气上行趋势渐近，两海业务打开向上空间-20250216

投资逻辑： 风险提示 下游需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 240219 240519 240819 241119 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 运达股份 沪深300 公司为国内风电行业整机环节一线头部企业，2023 年风机吊装规 模排名国内第三，全球第四。相比于国内其他整机头部企业，公 司整机收入占比相对较高、净利率相对较低，有望在风机招标价 格企稳回升、订单结构优化（出口及海风）的合力驱动下，呈现 较强的盈利改善弹性与业绩增长持续性。 陆风：招标量高增，价格企稳探涨，盈利有望改善。 国内：24 年国内整机招标规模同比+93%指引 25 年行业乐观需 求，我们预计 25 年国内陆风吊装规模 100GW，同比+35%。伴随着 整机环节价格竞争趋缓，以及部分业主对投标规则的优化，24 年 陆风风机投标价格止跌 企稳，5-8MW 主流机 型中标均价约 1500-1600 元/kW，同比基本持平。成本端，整机企业每年均会通 过技术优化减重以及供应商议 ...