东鹏饮料（605499）：24年圆满收官，合同负债明显增加

证券研究报告 东鹏饮料 (605499 CH) 24 年圆满收官，合同负债明显增加 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 08 日│中国内地 | 饮料 | 24 年营收/归母净利 158.4/33.3 亿，同比+40.6%/+63.1%；24Q4 营收/归母 净利 32.8/6.2 亿，同比+25.1%/+61.2%；符合此前业绩预告（预计 24Q4 收入同比+21%~35%；归母净利同比+15%~93%）。东鹏特饮 24 年收入 133.0 亿（同比+28.5%），百亿收入后增势仍足，电解质饮料"补水啦"24 年收入 15.0 亿（同比+280.4%），成功将消费场景从传统"困累"场景延伸 至运动补水的"汗点"场景。24 年主要原材料价格下行，叠加规模效应显 现、产能利用率维持高位，盈利能力明显提振。此外，公司合同负债明显增 加，至 24 年末，公司合同负债 47.6 亿，同比+21.5 亿。展望看，收入端， 东鹏特饮与第二曲线共振，增长势能有望延续；利润端，25 年成本红利有 望持续释放，叠加公司精准费投，利润率有望提 ...