华利集团：阿迪、昂跑财报乐观，多客户优势显现-20250309

公司报告 | 公司点评 华利集团（300979） 证券研究报告 阿迪、昂跑财报乐观，多客户优势显现 Adidas 中国重拾增长势头且乐观 FY24Q4 收入 60 亿欧元，同比+19%；其中鞋/服收入分别同比+26%/+11%； 北美和大中华区恢复两位数收入增长。本季 OP0.57 亿欧元，上年同期亏损 3.8 亿欧元。 FY2024 全年收入 237 亿欧元，同比+12%；其中鞋/服收入分别同比 +17%/+6%，鞋类主导增长，反映出强劲品牌和产品势头。 FY2024 净利 8 亿欧元；OP13 亿欧元，同比增长 10 亿欧元，其中出售剩余 的 Yeezy 库存贡献约 2 亿欧元；OPM5.6%，同比+4.4pct。截至 2024 年 12 月底，库存同比+10%至 50 亿欧元。 公司预计 FY25 收入增长高单，其中北美和大中华区双位数增长；预计 OP 将进一步增长至 17~18 亿欧元。 On FY2025 收入指引同比+27%，快速成长 FY24Q4 收入 6 亿瑞士法郎，同比+41%；分品类，鞋/服收入分别 6/0.3 亿 瑞士法郎，同比+39%/+83%。本季净利 8950 万瑞士法郎，同比+4 ...