招商积余（001914）：盈利能力、市拓、现金流均有亮点，分红补短板

证券研究报告 招商积余 (001914 CH) 盈利能力、市拓、现金流均有亮点， 分红补短板 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 17 日│中国内地 | 物业管理 | 公司 3 月 16 日发布年报，24 年实现营收 171.7 亿元，同比+10%；归母净利 润 8.4 亿元，同比+14%，略高于我们预期（+9%），主要因为基础物管毛利 率改善幅度超我们预期。公司逆势交出一份高质量的年报答卷，在盈利能力、 市拓、现金流等方面具备亮点，同时派息率逐步补上短板。维持"买入"评级。 提质增效和负债压降置换推动盈利能力提升，未来或仍有改善空间 24 年公司物管/资管板块营收同比+12%/-4%。其中基础物管营收同比 +11%，保持平稳增长态势。公司毛利率同比+0.4pct 至 12.0%，主要由于 基础物管毛利率同比+1.9pct 至 10.7%，其中住宅/非住宅分别同比 +3.0/1.5pct 至 10.9%/10.6%，期间费用率同比-0.7pct 至 4.8%，提质增效 和负债压降置换取得亮眼成果。综合考虑公司市拓表现和盈 ...