小米集团-W（01810）：4Q24预览：本季业绩强劲，为2025年超预期表现做好铺垫

此港股通报告之英文版本于 2025 年 2 月 17 日 中午 12 时 35 分由华兴证券(香港)发 布。中文版由华兴证券的王国晗（证券分析师登记编号: S1680524080001）审核。如果 您想进一步讨论本报告所述观点，请与您在华兴证券的销售代表联系。 预计本季度 IoT 和整体盈利强劲：我们预测小米 4Q24 收入首次超过 1,000 亿人民币大关 ，达到 1,050 亿元，同比提升 40%。分板块来看，我们根据 Canalys 数据（4,270 万部出 货）预测智能手机收入为 490 亿元人民币，且因高端机型贡献提升，单价同比增长 6%至 人民币 1,153 元。IoT 方面，我们预测总收入同比增长 46%至 297 亿元人民币，受益于国 内刺激政策，尤其是家电产品。我们预测互联网服务在强劲广告业务势能下收入同比提升 13%至 89 亿元人民币，并预测季度电车交付量为 7 万台、收入为 163 亿元人民币。我们 预测 4Q24 整体综合毛利率环比提升 20 个基点至 20.6%，并预计随着小米持续扩大规模， 电车毛利率将接近 20%。利润层面，我们预测小米的经调整净利润为 70 亿元人民币，涵 盖 ...