零跑汽车（09863）：24Q4及24年业绩点评：整体符合预期，新车周期引领公司25年再向上

3 月 10 日晚，零跑汽车发布 24Q4 及 24 年全年业绩： 1、营收：Q4 零跑交付汽车 120863 辆，同/环比+147.9%/+40.3%，Q4 营收 134.55 亿元，同/环比+144.6%/+36.5%。我们计算 Q4 单车 ASP 11.13 万元，同/环比+12.5%/-2.7%。24 年零跑总销量 29.4 万辆， 同比+103.8%，营收 321.6 亿元，同比+92%，单车 ASP 10.95 万元， 同比-13.2%。 2、费用：Q4 研发/销售/管理费用分别为 9.0/3.7/6.9 亿元，研发/ 管理/销售费用率分别为 6.7%/2.7%/5.1%，环比-1.2/-0.7/-0.5pct。 3、利润：Q4 毛利率 13.3%，同/环比+6.6/+5.2pct；归母净利 0.8 亿 元，首次实现盈利；我们计算 Q4 单车盈利 0.07 万元。24 年全年公 司毛利率 8.4%，同比+7.9pct；归母净利-28.2 亿元，单车亏损 0.96 万元。 1、业绩整体符合预期。受：1）Q4 公司销量大幅提振月均破 4 万， LEAP 3.0 加持下平台化率提升到 88%，规模效应、 ...