洛阳钼业（603993）：钴王者归来

洛阳钼业（603993.SH）动态报告 钴王者归来 2025 年 03 月 11 日 ➢ 刚果（金）暂停钴原料出口托底钴价，钴价底部明确。刚果（金）有关部门 在 2025 年 2 月 24 日宣布，决定暂停钴出口四个月，以应对全球钴市场供应过 剩的局面。刚果（金）钴矿产量全球占比 76%左右，印尼钴矿占比约 10%，刚 果（金）暂停 4 个月钴原料出口或导致全球钴供应减量约 25%，钴供需平衡或从 过剩直接变成缺口。同时由于前期钴价处于下行通道，产业内没有意愿保留太多 库存，我们测算国内钴原料库存预计仅 3 个月左右，钴原料供应紧张局势难阻。 ➢ 市场对公司当前的投资价值存在两大预期差。刚果（金）禁令出来之后，市 场普遍认为公司刚果（金）的主力矿山销售会受到不利影响，尽管刚果（金）外 钴价上涨，但是公司无法销售，也就无法享受到钴价上涨的收益。这个理解有两 个误解，第一，短期来看，公司有一定的钴在途库存，销售之后可以享受到钴价 上涨的弹性；第二，中长期来看，市场低估了钴价中枢抬升的空间，认为钴价上 涨仅仅是短期行为，实际上刚果（金）作为全球最大的钴生产国，有强烈意愿做 多钴价，禁止出口只是权宜之计，后续配额制或 ...