天振股份（301356）：PVC地板龙头破局，涅槃开启新周期

天振股份(301356) 报告日期：2025 年 03 月 16 日 PVC 地板龙头破局，涅槃开启新周期 ——天振股份深度报告 投资要点 ❑ PVC 地板龙头破局，涅槃开启新周期 天振股份成立于 2003 年，从竹地板制造转向 PVC 地板外贸代工，凭借技术迭代 （LVT→WPC→SPC→MGO）与强研发能力（34 项专利，发明专利 21 项）， 2018 年推出 MGO 地板获国际龙头 Shaw 认可，2019 年越南子公司投产应对中美 贸易摩擦，迅速跻身行业三强（2021 年全球市占率 7.14%）。近年受美国供应链 溯源影响业绩承压（2023 年营收仅 3 亿元），但海外产能布局深化（越南/美国 工厂）与 RPET 新品投放推动 2024 年订单加速修复，涅槃开启新一轮成长周 期。 ❑ 需求与供给：替代趋势明确，东南亚产能崛起 需求端：PVC 地板因环保、安装高效及性价比优势，加速替代传统地面材料。 美国为核心需求市场，2021 年进口占全球 67%，从美国市场看， LVT/WPC/SPC 为代表的片材 PVC 地板由于安装简便、成本低，近年来渗透率快速提升，从 2016 年 6.0%至 2022 年 ...