德赛西威（002920）：增长强劲智驾亮眼，海外将带来新引擎

公司 24 年营收 276.18 亿元（yoy+26.1%），归母净利 20.05 亿元 （yoy+29.6%），扣非归母 19.46 亿元（yoy+32.7%）。Q4 营收 86.43 亿元 （yoy+16.2%，qoq+18.7%），归母净利 5.98 亿元（yoy+2.0%，qoq+5.2%）。 年度收入符合预期，归母净利略低于我们的预期约 4.6%。考虑到公司订单 落地节奏、25 年将受益于智驾平权加速、以及海外市场将逐渐放量，我们 预计 25-27 年公司营收和利润有望保持较快增长，维持"买入"。 24 年智驾业务营收增速和毛利率表现较好，新增年化订单超 270 亿 24 年营收 276.18 亿元，基本符合我们年度预测（预测值 276.08 亿元）。24 年座舱/智驾/网联及其他业务收入分别 182.30/73.14/20.74 亿，同比 +15.36%/+63.06%/+27.99%。24H2 智驾收入 46.47 亿元，同环比+75.58% /74.24%，毛利率同环比+4.81pct/1.54pct 至 20.48%，我们预计小米 SU7 带来重要贡献。24H2 座舱收入 102.65 亿元 ...