优然牧业（09858）：原奶周期反转在即，牧业龙头冬去春来

公司深度研究报告 证券研究报告 2025/03/17 原奶周期反转在即，牧业龙头冬去春来 优然牧业（09858）深度研究报告—— 证券分析师: 程晓东 分析师登记编号: S1190511050002 证券分析师: 李忠华 分析师登记编号: S1190524090001 P2 报告摘要 原奶行业特点：1）周期性较强：近年来，原奶价格波动通常五年左右一个周期。周期性主要受两方面因素影响：首先， 供给具有刚性，一旦生产短缺，恢复起来需要2年以上的时间。其次，消费需求稳增。供给刚性主要由两方面因素决定： a.生物资产特点。奶牛这一生物资产生产周期较长，从补栏到原奶产出需要至少24个月；b.生产区域比较集中，难以扩 张。奶牛喜凉怕热，生产性能受温度影响较大，全球公认的"黄金奶源带"在我国仅占国土面积的15%。2）较高的资本 壁垒，目前投资新建奶牛场的投资额度较大，私人资本占比较小。3）下游客户稳定性较强，由于食品安全特殊性要求， 大型乳企对原奶质量要求非常高，新建牧场短时间内很难进入其供应链。 优然牧业为国内奶牛养殖第一龙头，集规模、成本和客户优势为一体。1）优然牧业是国内最大原奶供应商，产能规模 位居全国第一。现拥有 ...