2025年1-2月财政数据点评：投资发力

投资发力 ——2025 年 1-2 月经济数据点评 证券研究报告/宏观事件点评报告 2025 年 03 月 17 日 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004 执业证书编号：S0740524070004 Email：youyong@zts.com.cn 相关报告 1、《衰退担忧明显升温》2025-03-13 2、《CPI 节后回落》2025-03-09 3、《美国劳动力市场的降温迹象》 2025-03-09 由于去年和今年的春节错月效应，2 月单月数据参考意义有限，将 1-2 月合并与前值 （去年 12 月，下同）具有可比性。合并 1-2 月来看，我们认为： 生产上，同比增速回落，考虑到上年基数偏弱，同比增速走弱表明生产波动；出口交 货值同比增速回落，剔除价格后，外需的实际物量同比增长有所回落，"抢出口"降 温。 从同比数据看，1-2 月规模以上工业增加值同比增长 5.9%（前值 6.2%），回落 0.3 个 百分点；从定基指数来看，2024 年 1-2 月定基指数为年内偏低点，在基数偏弱背景下， 同比增速回落，反应了工业生产短期波动；从环比增速看，1 月环比增长 0.19%，2 月环比增长 ...