中国铝业（601600）：深度报告：潜龙在渊

➢ 铝土矿：重视资源布局，几内亚铝土矿持续放量。公司海内外铝土矿资源储 量丰富。截至 2023 年末，国内端，公司铝土矿储量 1.57 亿吨；海外端，公司在 几内亚投资建设的 Boffa 项目矿山拥有 17.61 亿吨资源量，是中国在几内亚投资 的最大铝土矿项目，Boffa 矿山品位较高，剩余可采年限超过 60 年，目前该项 目产量逐年攀升，2023 年产量达到 1425 万吨。 ➢ 氧化铝：铝土矿自给率达到 60%左右。截至 2023 年末，公司共计拥有 2226 万吨氧化铝产能，广西华昇二期 200 万吨项目逐步投产，若按期开工达产后预计 公司氧化铝产能可达 2426 万吨/年。丰富的铝土矿资源保障氧化铝生产的稳定 原料供给。 ➢ 电解铝：并购云铝股份，拓展绿色产业。云铝股份是国内最大的绿色铝供应 商，并表云铝有助于提升公司的行业地位，公司电解铝总产量从 2021 年的 386 万吨升至 2023 年的 679 万吨。依托于云铝的清洁能源优势，公司的绿色铝产能 占比得到了提升，2023 年公司电解铝绿电比例提升至 45.2%，碳排放强度相比 并表前的 2021 年降低 11%，推动公司绿色低碳高质量发展。 ...