江中药业（600750）：OTC稳健增长，费用率改善明显

江中药业 (600750 CH) 证券研究报告 OTC 稳健增长，费用率改善明显 经营预测指标与估值 2024 年销售费率 33.7%（-2.3pct yoy）、主因健康消费品投入减少与处方药 集采，管理费率 5.2%（+0.4pct yoy），研发费率 2.9%（-0.1pct yoy）。公司 拟派发现金红利 7.55 亿元，占 2024 年归母净利润 95.77%，"十四五"期 间保持每年 2 次的现金分红频次，体现公司高度重视股东回报。 2025 年初上调经营目标彰显信心 公司于 1M25 上调经营目标，修订后激励计划拟向不超过 170 名激励对象 授予不超过 687.7 万股限制性股票。考核目标包括：1）2025-27 年资本回 报率不低于 15.42/15.42/15.42%；2）以 2023 年为基数，2025-27 年归母 净利润年复合增长率不低于 12/12/12%；3）2025-27 年研发投入强度不低 于 3.91/3.92/3.93%。考核目标均较修订前有所提升，充分彰显经营信心。 维持"买入"评级 我们维持 25-26 年盈利预测并新增 27 年预测，预计公司 2025-27 年归母净 ...