华润双鹤（600062）：输液包材持续升级，毓婷领衔专科增长

证券研究报告 华润双鹤 (600062 CH) 输液包材持续升级,毓婷领衔专科增长 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 20 日│中国内地 | 化学制药 | 公司 2024 年实现收入 112.1 亿元（-0.87%yoy），归母净利润 16.3 亿元 （-2.55%yoy）。4Q24 收入及利润降幅略扩大，主因大输液 4Q 受暖冬影响， 需求疲软导致。展望 25 年，考虑大输液 1Q 需求陆续恢复、持续包材升级 及产能利用率提升，紫竹加大 OTC、电商端拓展等，我们看好公司 25 年净 利润呈现高单位数增长。考虑公司后续潜在新领域探索预期，维持"买入"。 输液板块：4Q 暖冬拖累销售量，后续加大产效+加速包材升级 输液板块 24 年收入 30.4 亿元（-4.4%yoy），4Q 降速主因暖冬影响大输液 需求+个别存量营养/治疗性输液品种年内降价。展望 25 年，我们看好公司 大输液销量持平，且毛利率维稳，考虑：1）1Q25 大输液销量环比 4Q24 或逐步回升；2）核心销售区域基本未受基础输液集采影响（24 年基础输液 ...