牧原股份（002714）：24年高质量收官，25年成长有望延续

证券研究报告 牧原股份 (002714 CH) 2024 年养猪增出栏降成本，屠宰逐步扭亏 养殖端，2024 年公司销售生猪 7160 万头、同比+12%，其中商品猪 6548 万头。受益于猪价上涨+公司降本效果明显，2024 年牧原生猪头均盈利约 259 元（行业平均约 170 元），我们估算育肥完全成本约 14 元/公斤。Q4 出栏生猪 2146 万头，同比+28%、环比+21%，猪价虽在 Q4 环比略有下滑， 但公司育肥完全成本亦明显改善至约 13.2 元/公斤，支撑公司生猪头均盈利 维持在 349 元的高位（行业平均约 218 元）。屠宰端，2024 年公司屠宰生 猪 1278 万头、同比小幅减少，但公司持续优化客户结构与产品结构、提升 运营质量，头均亏损下降至 50 元左右，并在 2024 年 12 月实现单月盈利。 年底延续高分红回报股东，2025 年或延续高质量成长 公司同步公告了 2024 年度利润分配方案及 2025 年中期分红规划。2024 年 拟向全体股东每 10 股派发现金红利 5.72 元、分红总额 31 亿元，叠加前三 季度已分红 45 亿元、2024 年度股份回购金额 10 亿元 ...