安踏体育（02020）：2024年核心利润增长16.5%，多品牌引领增长

证券研究报告 | 2025年03月20日 安踏体育（02020.HK） 优于大市 2024 年核心利润增长 16.5%，多品牌引领增长 2024 年公司核心净利润增长 16.5%，现金流充裕。2024 年公司收入增长 13.6%至 708.3 亿元，不包括由 Amer Sports 上市及配售权益摊薄所致 的非现金盈利的归母净利润增长 16.5%至 119.3 亿元。其中，毛利率较 低的鞋类产品占比增加等原因导致毛利率同比下降 0.4 个百分点，电商 支出加大、奥运营销开支等原因导致经营利润率同比下降 1.2 个百分点； 存货周转天数同比持平，应收和应付账款天数小幅增加，经营现金流入 净额约为 167 亿元，保持高净现比，净现金约为 314 亿元；全年延续较 高派息率 51.4%，并于年内购回约为港币 12.8 亿元的股份。2024 下半 年在相对承压的消费环境中公司实现收入增长 13.4%，其中毛利率和经 营利润率分别同比下降 1.5 和 2.3 个百分点，核心净利润同比增长 5.4%。 安踏双位数增长，FILA 表现稳健，其他品牌盈利放量。2024 年安踏/FILA/ 其他品牌收入 335/266/107 ...