安踏体育（02020）：利润率短期扩张可能受限，但多品牌战略将持续驱动规模扩张

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 安踏（2020.HK）：利润率短期扩张可能受 限，但多品牌战略将持续驱动规模扩张 展望 2025 年，尽管安踏的利润率可能继续面临较大的压力，但主力品 牌的收入规模有望稳步扩张，其他品牌的流水将维持高速增长，同时 Amer Sports 的收入贡献将大幅提升，助力公司 2025 年核心净利润维 持较高的增长。长期来看，多品牌战略有望持续驱动公司整体收入规 模的扩张。上调目标价至 118.8 港元，并维持"买入"评级。 林闻嘉 首席消费分析师 richard_lin@spdbi.com (852) 2808 6433 桑若楠，CFA 消费分析师 serena_sang@spdbi.com (852) 2808 6439 2025 年 3 月 20 日 评级 | 目标价（港元） | 118.8 | | --- | --- | | 潜在升幅/降幅 | +21.3% | | 目前股价（港元） | 97.9 | | 52 周内股价区间（港元） | 65.6-107.5 | | 总市值（百万港元） | 274,826 | | 近 3月日均成交额（百万港元） | 983.1 | | 注 ...