特步国际：年报点评：索康尼收入高增+盈利改善，主品牌加大DTC投入-20250320

核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据年报，我们调整了 25-26 年的盈利预测（下调了收入和毛利率）并引入了 27 年 的盈利预测，预计 2025-2027 年每股收益分别为 0.49、0.56 和 0.63 元（原 25-26 为 0.55 和 0.63 元），参考可比公司，我们维持公司 2025 年 12 倍 PE 估值，对应目标 价 6.34 港币（1 人民币=1.07 港币），维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧，经济恢复不及预期、主品牌 DTC 的可能影响等 公司主要财务信息 特步国际 01368.HK 公司研究 | 年报点评 | 索康尼收入高增+盈利改善，主品牌加大 | | --- | | DTC 投入 | | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 14,346 | 13,577 | 14,452 | 15,795 | 17,244 | | 同比增长 (%) | 10.9% | -5.4% | 6.4% | 9.3% | 9.2% | | 营 ...