安踏体育（02020）：主品牌持续增长，户外品牌延续高增

主品牌持续增长，户外品牌延续高增 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 | 20 日│中国香港 | 服装 | 安踏体育 2024 年实现营业收入 708.3 亿元（yoy+13.6%），归母净利润 156.0 亿元（yoy+52.4%），若剔除 AS 上市及配售的一次性利得，公司利润 为 119.3 亿元（yoy+16.5%），略高于彭博一致预期（116 亿元）。同时公司 全年派息 2.36 港元/股，分红率达 51.4%；自 24 年 8 月宣布股份回购计划 起，公司已累计回购 19.7 亿港元。公司在中国运动鞋服市场的 24 年市场份 额提升至 23%，持续位居行业首位，其中两大主品牌表现持续优秀，户外 品牌延续高增，多品牌矩阵叠加亚玛芬集团双轮驱动，集团（安踏+亚玛芬） 总营收首次突破千亿元，我们继续看好公司的竞争优势、多品牌运营能力与 远大成长前景，维持"买入"评级。 24 年主品牌新店型亮点频出，Descent 和 Kolon 延续高速成长 分品牌看，24年安踏主品牌收入同比+10.6%至 335.2亿元；FILA同比+6.1% 至 2 ...