安踏体育（02020）：主品牌韧性增长+户外品牌持续高增，加速海外市场布局

主品牌韧性增长+户外品牌持续高增，加速 海外市场布局 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据年报，我们调整了 25-26 年的盈利预测（上调了收入，下调了毛利率）并引入了 27 年的盈利预测，预计 2025-2027 年每股收益分别为 4.82、5.54 和 6.24 元（原 25- 26 为 4.92 和 5.64 元），参考可比公司，我们维持公司 2025 年 21 倍 PE 估值，对应 目标价 108.31 港币（1 人民币=1.07 港币），维持"买入"评级。 风险提示：流行风尚变化、市场竞争加剧、全球运动服饰消费减速等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 62,356 | 70,826 | 78,370 | 86,449 | 95,412 | | 同比增长 (%) | 16.2% | 13.6% | 10.7% | 10.3% | 10.4% | | 营业利润(百万元) | 15,367 | 16,595 | 18,525 | ...