小米集团-W：高端化持续推进，人车家生态业务协同发展-20250321

小米集团-W（1810） 更新报告 高端化持续推进，人车家生态业务协同发展 盈利超预期，25 年营收预计高增长：公司 2024 年 Q4 单季度首次超千亿收入，实 现营收 1090 亿元，同比增长 48.8%；整体毛利率为 20.6%。净利润为 90 亿元，同比 增长 90.4%，经调整净利润为 83 亿元，同比增长 69.4%，远超市场预期的 65 亿元。 基于良好的发展态势，管理层对未来前景明确，预计 2025 年整体收入增速会高于 30%，并持续加大研发投入力度，本年度预计投入 300 亿元人民币，其中在 AI 上的 投入占四分之一。 借势高端产品，手机 ASP 强势提升：手机营收 513 亿元，同比增长 16.0%，手机 ASP 同比增加 10.1%至 1202 元，创下历史新高，主要是因为境外市场高端机出货量 的占比提升。高端化方面，15 Ultra 上市后表现很好，销量同比上代增长 80%。24 年全年共出货近 1.69 亿部，预计今年出货量将达到 1.8 亿部，ASP 将随着高端化策 略的推进提升。24Q4 毛利率为 12.0%，目前核心零部件的价格均在可控范围内，25 年全年的手机毛利率将优于 ...