名创优品：国内转向优质精细化运营，高势能大店+海外延续高速展店值得期待-20250323

3 月 21 日公司披露 24 年财报，4Q24 营收 47.1 亿元，同比+22.7%， 调整后净利润 7.9 亿元（同比+20%），净利率 16.8%（同/环比+1.6/- 0.4pct），同比回暖主因受美国税盾、海外 4Q 旺季影响；24 年营 收 169.9 亿元，同比+22.8%，调整后净利 27.2 亿元，同比+15%， 净利率 16%（同比-1pct），4Q 业绩符合预期。 毛利率创新高，费用率受直营开店前置投入影响有所扩张。4Q24 国内/海外分别实现营收 25.8/21.3 亿元（同比+10%/+43%），毛利 率 47%（同/环比+3.9/+2.1pct）创历史新高，主因：①美国、欧 洲为代表的海外直营市场快速成长：4Q 直营市场占海外收入比例 45%（+5pct)；②IP 类产品占比提升产品组合优化；③TOPTOY 产品 结构向稀缺独家盲盒/毛绒类产品调整。24 年直营门店相关开支/ 折旧租金开支/授权费/物流+72%/+89%/+29%/+51%，预计 25 年伴 随直营门店经营杠杆释放，费用率有所优化。 国内：24 国内同店承压，25 年聚焦同店优化高质成长。1)国内名 创:24 年 ...