丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨名创优品（9896.HK） [Table_Title] 名创优品 2024 全年以及 Q4 点评：战略投入阶 段稀释利润率，IP 和出海拉动成长 报告要点 [Table_Summary] 2024 年公司实现收入 169.9 亿元，同比增长 23%；归母净利润为 26.2 亿元，同比增长 16%， 经调整后净利润 27.2 亿元，同比增长 16%。2024Q4 公司实现收入 47.1 亿元，同比增长 23%， 归母净利润为 8.1 亿元，同比增长 27%，经调整净利润为 7.9 亿元，同比增长 20%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SAC：S0490524110002 SFC：BUV258 名创优品（9896.HK） cjzqdt11111 李锦 罗祎 秦意昂 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 名创优品 2024 2] 全年以及 Q4 点评：战略投入阶 段稀释利润率，IP 和出海拉动成长 [T ...

证券研究报告 商贸零售 | 专业连锁Ⅱ 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 11 日 朱芸 SAC：S1350524070001 zhuyun@huayuanstock.com 名创优品(09896.HK) 投资评级： 增持（维持） ——全球化布局稳步推进，重视公司 IP 渠道承接力 投资要点： | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） | 11473.21 | 16994.03 | 20851.52 | 24818.06 | 29259.03 | | 同比增长率（%） | 13.76% | 48.12% | 22.70% | 19.02% | 17.89% | | 归母净利润（百万元） | 1768.93 | 2617.56 | 3,123.30 | 3,688.44 | 4,362.29 | | 同比增长率（%） | 177.2% | 48.0% | 19.3% | 18.1% ...

名创优品，从广州走向何方？ 一家从广州走出的零售企业，正快速成长。 根据年报，2024年名创优品实现营业收入169.9亿元，同增22.8%，实现权益股东应占利润26.2亿元，同 增16.2%；实现经调整净利润27.2亿元，同增15.4%。公司综合毛利率为44.9%，同比上升3.7个百分点。 强劲的增长背后是，近万个SKU和上百个IP。目前名创优品经营着超过1万个核心SKU，同时还拥有全 球150+的顶级IP资源，如黑神话、迪士尼、三丽鸥等，并有多个中国独家/首发IP授权，全球IP产品销 售规模突破100亿元。 扎根广州 名创优品集团与广州、大湾区的联系非常密切。2013年11月，叶国富的首家名创优品门店在广东花都的 步行街开张。十余年过去了，依托广州"千年商都"的商贸基因，叶国富一直将广州作为集团发展的大本 营。 一方面，广州完备的制造业供应链，为名创提供了上万种SKU和上百个IP产品生产制造的基础。 "名创优品现在在全球有1400家供应链企业。在供应链里，八成以上位于中国，这其中又有50%以上在 珠三角。中国供应链不管是质量、交付周期，还是反应速度等方面，在世界上都是非常优秀的。"前述 管理层人士透露，名创 ...

美股热门中概股盘前下挫，拼多多(PDD.O)跌超3%，名创优品(MNSO.N)跌1.8%。 ...

名创优品 20250408 摘要 Q&A 名创优品针对美国加征关税的应对策略是什么？ 名创优品在 2024 年初已经采取多种策略来规避美国加征关税的风险。首先，公 司加大了海外供应链布局，尤其是美国本地直采力度，以减少对中国地区供应 链的依赖。其次，通过终端定价转移成本，将部分关税成本传导给消费者。名 创优品作为自有品牌，绝大部分产品通过 OEM 和 ODM 形式与供应商深度合作， 使得公司在调整关税前，美国市场毛利率可达 70%以上。目前，即使经过两轮 关税调整（从 10%到 20%），公司仍能维持约 70%的商品毛利率。如果未来关税 进一步增加，公司将继续通过终端定价转移成本，确保在普遍涨价背景下保持 竞争优势。 • 名创优品通过终端定价转移关税成本，即使经过两轮关税调整，仍维持美 国市场约 70%的商品毛利率。若关税进一步增加，将继续通过定价策略保 持竞争优势。 • 截至 2025 年初，名创优品已加大美国本土直采力度，30%-40%的产品通过 美国本土供应链采购，但仍依赖中国及其他海外供应商以保持成本优势。 • 名创优品 2025 年海外市场策略更注重提效和同店指标，聚焦 20 个州以发 挥规模效应， ...

今年以来该股累计进行15次回购，合计回购434.11万股，累计回购金额1.29亿港元。（数据宝） 名创优品回购明细 证券时报·数据宝统计，名创优品在港交所公告显示，4月8日以每股28.750港元至30.550港元的价格回购 76.00万股，回购金额达2242.26万港元。该股当日收盘价29.900港元，上涨2.93%，全天成交额4.25亿港 元。 自3月26日以来公司已连续9日进行回购，合计回购398.02万股，累计回购金额1.28亿港元。 其间该股累 计下跌15.89%。 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） | 日期 | 回购股数（万股） | 回购最高价（港元） | 回购最低价（港元） | 回购金额（万港元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.04.08 | 76.00 | 30.550 | 28.750 | 2242.26 | | 2025.04.07 | 179.34 | 31.450 | 28.500 | 5240.73 | | 2025.04.03 | 5.50 | 36.150 | 34.900 | ...

2025 年 04 月 08 日 | H70420@capitalcom.tw | | | --- | --- | | 顾向君 目标价(港币) | 34 | 公司基本资讯 | 产业别 | 商贸零售 | | --- | --- | | H 股价(2025/04/07) | 29.05 | | 恒生指数(2025/04/07) | 19,828.3 | | 股价 12 个月高/低 | 51.12/24.6 | | 总发行股数(百万) | 1,251.34 | | H 股数(百万) | 1,251.34 | | H 市值(亿元) | 363.51 | | 主要股东 | 杨云云(62.7%) | | 每股净值(元) | 8.25 | | 股价/帐面净值 | 3.52 | | | 一个月 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | -23.17 -43.17 -23.04 | 近期评等 | | | 产品组合 | 名创优品 | 94.2% | | --- | --- | | TOPTOY | 5.8% | 股价相对大盘走势 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c ...

2025 年 04 月 08 日 近期评等 | | | 产品组合 | 名创优品 | 94.2% | | --- | --- | | TOPTOY | 5.8% | | H70420@capitalcom.tw | | | --- | --- | | 顾向君 目标价(港币) | 34 | 公司基本资讯 | 产业别 | 商贸零售 | | --- | --- | | H 股价(2025/04/07) | 29.05 | | 恒生指数(2025/04/07) | 19,828.3 | | 股价 12 个月高/低 | 51.12/24.6 | | 总发行股数(百万) | 1,251.34 | | H 股数(百万) | 1,251.34 | | H 市值(亿元) | 363.51 | | 主要股东 | 杨云云(62.7%) | | 每股净值(元) | 8.25 | | 股价/帐面净值 | 3.52 | | | 一个月 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | -23.17 -43.17 -23.04 | 股价相对大盘走势 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c ...

近日，泡泡玛特市值再创新高，突破2100亿港元，自2024年以来股价整整上涨了10倍。 这背后离不开"谷子经济"的崛起。 作为二次元爱好者们的一大精神食粮，"谷子"是英文单词"goods（商品）"的谐音，指的是以动漫、游戏、小说、潮玩等IP为原型制作的二次元商品，如 卡片、徽章，海报、挂件等。 随着各类国内外IP的迅速崛起，给予了这条赛道更大的想象力。不少企业也借着这波文化消费潮，在"谷子经济"、"潮玩经济"的带动下，探寻国内外IP的 商业机会，推动"国谷""出海"。 但"谷子经济"中的坑也不少，这几年诸多跟风开谷子店的年轻人已经闭店。些许头部潮玩店铺，才有实力坚持。如何做好谷子的选品、选址，避免压货， 成为一众从业者的头等难事。对于大企业来说，如何让"国谷"出海，并保持销量，同样是难事。总之，要在谷子经济中掘金，并没那么简单。 "吧唧"一口"痛文化" 开头已提到，"谷子"泛指与泛二次元相关的产品。圈内年轻人所说的"吃谷"，是指购买动漫、游戏等二次元领域的周边商品。而"吧唧"是英 文"Badge"（徽章）的谐音音译，是"谷子"周边中常见的一种，通常是指可以别在背包上的铁皮徽章。 当代年轻人，往往在观看了动漫后 ...

Core Insights - The main focus of the article is on the growth and strategic direction of the collectible toy industry, particularly highlighting the performance of Pop Mart and TOP TOY, as well as their differing approaches to market competition. Group 1: Company Performance - Pop Mart has reported a revenue exceeding 10 billion yuan, with profits increasing by over 180%, achieving a market capitalization of over 200 billion HKD [1] - TOP TOY, a brand under Miniso, opened its first flagship store in Shanghai and plans to expand globally, aiming to establish over 1,000 stores in 100 countries within five years [1][2] - TOP TOY's revenue reached 980 million yuan last year, marking a 45% year-on-year growth, and the number of stores increased from 148 to 276 [2] Group 2: Strategic Direction - TOP TOY's strategy focuses on the secondary creation of large IPs, contrasting with Pop Mart's emphasis on proprietary IP development [2][4] - The company aims to become a global brand, similar to its parent company Miniso, by expanding its store presence worldwide [2][4] - TOP TOY has already opened five stores in Southeast Asia and plans for overseas sales to account for over 50% of its revenue [2] Group 3: Competitive Landscape - TOP TOY does not view Pop Mart as a direct competitor, as they operate in different market segments, with TOP TOY focusing on large IP adaptations [2][30] - The founder of TOP TOY believes that the uniqueness of an IP is less important than its design and marketability, which allows for a more predictable business model [7][10] - The company has shifted its product strategy from a 70-30 split of self-developed to externally sourced products to a 50-50 split, with plans to move towards a 70-30 ratio favoring self-developed products in the future [23] Group 4: Market Insights - The collectible toy market is seen as a growing sector, with both companies benefiting from increased consumer interest, particularly in blind box products [22][39] - The founder of TOP TOY acknowledges the potential risk of consumer fatigue towards collectible toys, which is a shared concern in the industry [39] - The competitive landscape is expected to evolve, with the emergence of new brands and products, indicating a dynamic market environment [30][38]