思考乐教育：业绩弹性兑现，成长路径清晰-20250324

证券研究报告 思考乐教育 (1769 HK) 港股通 业绩弹性兑现，成长路径清晰 全面强化师资力量和中台能力；高中双休政策及全日制业务或带来新增量 25 年公司将大力引进高学历师资，计划将一本以上教师占比提升至 85%以 上；公司将更加聚焦中层体系建设，在总部赋能下打造大产品中心、师训中 心、教学中心，以支撑集团业务规模持续扩张。此外，高中双休政策的逐步 落实有望带来增量培训需求，公司将持续扩大高中业务规模，探索志愿填报、 艺考等延伸业务，并加大对全日制业务的投入，挖掘中高考复读市场潜力。 维持买入评级 我们在 24 年基数上小幅调整盈利预测，预计 25-27 年经调整归母净利润为 2.44/3.29/4.24 亿元（上调 5%/7%/-）。可比公司 25E PE 一致预测均值为 18.63x，考虑到公司股票流动性相对弱于美股和 A 股上市的可比公司，给 予一定折价，给予 15x 25E PE，得到目标价 7.01 港元（前值：8.68 港元， 对应 19x 25E PE，基于可比估值变动调整）。 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | ...