拼多多（PDD）：海外公司财报点评：利润表现好于预期，平台生态建设向收获迈进

拼多多（PDD.O） 优于大市 2024Q4 财报点评：利润表现好于预期，平台生态建设向收获 期迈进 持续投入平台生态建设，收入表现低于预期。本季度公司营业收入 1106 亿元， 同比增长 24%，其中广告营销收入 570 亿元，yoy+17%；支付通道收入 536 亿元，yoy+33%，环比看广告和支付通道收入增速均有下降。分拆看，广告 收入为主站广告营销收入，据我们测算，Q4 公司主站 GMV 增速为 14%左右， 广告与 GMV 增速 GAP 同比收窄，延续 24 年的货币化率提升趋势。支付通道 收入包含主站佣金、多多买菜与 TEMU 收入，本季度收入增速较上季度继续 显著收窄，主要是因为公司继续推动高质量发展战略，其中包括百亿费用减 免计划（已帮助超 1000 万商家提高运营效率并降低成本）、推广服务费返 还计划、双十一超级加倍补（补贴新质供给）等，虽然让利商家和用户造成 短期的收入增速放缓，但推动了平台生态的可持续发展。 利润表现好于预期，费用投放保持高效。本季度公司 non-GAAP 净利润 299 亿 元，yoy+14%，non-GAAP 净利率 25%，净利率同比下降 2.3pct。本季度公司 ...