比亚迪（002594）：业绩符合预期，经营地位稳固

买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 2025 年 03 月 25 日 比亚迪作为新能源汽车龙头，国内市场经营稳固，成本优势下竞争 优势明显，规模效应拉动折旧摊销利润释放，我们认为，比亚迪已 经进入了一个中期量价上行阶段。综上，我们预测 25-27 年归母净 利为 522.1/627.1/823.7 亿元，对应 20.9/17.4/13.3 倍 PE。维持 "买入"评级。 3 月 24 日，比亚迪发布 24 年全年财报： 1 、 营收：Q4 汽车销售 152.4 万辆（包含商用车），同/环比 +61.7%/+34.3%，营收 2748.5 亿元，同/环比+52.7%/+36.7%；其中 汽车及电池业务营收 2196.7 元，同/环比+54.4%/+39.4%。剔除比亚 迪电子后，我们计算 Q4 单车 ASP 为 14.4 万元，同/环比-4.5%/+3.8%。 24 年累计销售 427.2 万辆，同比+41.1%，其中乘用车 425.5 万辆， 营收 7771 亿元，同比+29%，单车 ASP14 万元，同比-12.1%。 2、费用：还原会计准则变动的 123.7 亿元影响后，我们计算 Q4 销 售/管理 ...