扬农化工（600486）：农药价格下跌业绩承压，优创一期一阶段已产出合格产品

2025 年 3 月 25 日 公司研究 优创一期一阶段项目已产出合格产品，行业景气复苏进程中公司有望受益。2024 年，公司辽宁优创一期第一阶段项目已经建成，正在陆续进行调试生产，功夫菊 酯等多个品种已拿出合格产品。截至 2024 年年底，公司针对辽宁优创一期项目 已投入 27.8 亿元资金，占总预算的 80%。当前国内农药原药价格整体已基本触 底，前期行业渠道库存消化已完成。后续来看，随着行业供给端整合以及落后产 能的出清，叠加需求端的逐步复苏，植保行业整体供需格局有望好转。此外，在 海外利率降低的预期下，渠道商拿货积极性也有望得到提振。在植保行业景气整 体企稳复苏的进程下，公司作为国内农药行业龙头将有望充分受益。 盈利预测、估值与评级：2024 年，由于植保行业仍然处于低景气状态，公司原 药及制剂平均销售价格下跌，致使公司业绩承压。考虑到当前农药产品价格仍然 处于低位，我们下调公司 2025-2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测。预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 13.78（前值为 15.90）/16.25（前值为 19.28）/19.10 亿元。公司为国内农药行业龙头，随着 ...