九兴控股（01836）：深度报告：高端鞋履制造商龙头，开发设计能力领先

证券研究报告 | 公司深度 | 服装家纺 高端鞋履制造商龙头，开发设计能力领先 ——九兴控股深度报告 投资要点 ❑ 公司深耕高端鞋履开发制造，凭借领先的开发设计能力，差异化绑定高附加值 的高端运动、奢侈、时尚品牌客户。19 年管理层顺利接班后，时尚奢侈品类客 户拓展加速，运动品类客户份额持续提升，公司绽放新活力。23 年公司开启第 一个 23-25 三年规划，利润 CAGR 增长目标为低双位数。 ❑ 卓越高端鞋履制造商，23 年开启的首个三年规划超预期推进 全球领先的高端优质鞋履开发制造商，产能布局中国、越南、孟加拉、印尼、菲 律宾，客户涵盖 Nike、deckers、Balenciaga、Cole Haan 等，涵盖运动、休闲、奢 侈、时尚等品类，2019 年管理层顺利接班后，奢侈时尚品类客户拓展加速，运 动品类客户份额持续提升，19-24 年运动、奢华收入 CAGR 分别为 8.5%、 6.7%。23 年公司启动第一个三年规划，目标在 2025 年底 OPM 达 10%，利润复 合增速达低双位数，23 年 OPM 达 11%，创历史新高，提前达成规划目标。 ❑ 竞争优势：领先开发设计能力，深度绑定高端品牌 ...