贝壳（BEKE）：2024年报点评：高弹性兑现，“三翼”激活成长引擎

海外公司报告 | 公司动态研究 事件：公司 2024 年实现收入 935 亿元，同比+20.2%；净利润为 40.78 亿元，同比-30.8%； non-GAAP 调整后净利润为 72.11 亿元，同比-26.4%；毛利率 24.6%，较 23 同期下降 3.3pct。 投资建议：公司存量房及新房交易业务增速良好，"一体三翼"战略稳步推进、业绩增势可观。 考虑 24Q4 公司存量房货币化率有所下滑，我们小幅调整公司 25-26 年 Non-GAAP 净利润为 82.2、90.0 亿元（前值：91.4、98.5 亿元）、新增 27 年 Non-GAAP 净利润预测 97.3 亿元，维 持"买入"评级。 风险提示：业务拓展不及预期、市场热度持续性不及预期、政策调控不确定性 Q4 业绩高增，交易额再上新台阶。收入端，24Q4 公司实现收入 311 亿元，同比+54.1%，主 要因总交易额增长及房屋租赁业务扩张；单季度 GTV 为 11438 亿元，同比+55.5%，主要受益 于支持政策带动市场复苏。利润端，24Q4 公司实现毛利 72 亿元，同比+39.4%，毛利率 23%、 较 23 年同期下降 2.5pct，主 ...